三江購(gòu)物(601116):毛利提升促業(yè)績(jī)改善,全渠道轉(zhuǎn)型持續(xù)推進(jìn)
事件: 三江購(gòu)物2016年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入40.96億元,同比下滑6%;歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)1 .01億元,同比增加50.69%,扣非后凈利潤(rùn)0.74億元,同比上升37.62%;基本每股收益0.2 5元/股,同比上升50.67%.分紅預(yù)案為每10股派發(fā)現(xiàn)金2.0元(含稅). 觀點(diǎn): 業(yè)績(jī)符合預(yù)期,生鮮業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼.公司2016年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收40.96億元,同比下滑6.00 %,系宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩,消費(fèi)需求結(jié)構(gòu)調(diào)整以及網(wǎng)絡(luò)零售快速發(fā)展的影響.分季度來(lái)看 ,Q1-Q4分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.10億元,9.51億元,10.07億元,9.28億元,同比分別下降2.24%, 6.16%,6.42%,9.92%,增速呈現(xiàn)放緩態(tài)勢(shì).分產(chǎn)品來(lái)看,食品,生鮮,日用百貨和針紡分別 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收22.33億元,9.01億元,7.08億元,1.07億元,同比變動(dòng)-7.17%,4.30%,-10.05%, -19.27%, 營(yíng)收占比分別為56.55%,22.82%,17.93%,2.71%,除生鮮外均出現(xiàn)不同程度下 滑.分地區(qū)來(lái)看,寧波,浙江地區(qū)(除寧波外)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收32.89億元,6.60億元,同比下 降2.82%, 17.97%,營(yíng)收占比分別為83.29%,16.71%.報(bào)告期內(nèi),公司新開(kāi)21家門(mén)店,關(guān)閉 門(mén)店27家.截至報(bào)告期末,共計(jì)擁有158家門(mén)店,其中自有門(mén)店26家,物業(yè)面積10.07萬(wàn)平 ;租賃門(mén)店132家,物業(yè)面積27.40萬(wàn)平. 結(jié)論: 三江購(gòu)物是浙江省最大的連鎖超市企業(yè), 全省擁有158家門(mén)店.在零售行業(yè)低迷之 際,公司積極尋求全渠道轉(zhuǎn)型.升級(jí)傳統(tǒng)門(mén)店和倉(cāng)儲(chǔ)物流基地,為全渠道提供支持;引入 戰(zhàn)略投資者阿里澤泰,將自身的線下優(yōu)勢(shì)和阿里的線上優(yōu)勢(shì)及先進(jìn)技術(shù)相結(jié)合,加速公 司業(yè)務(wù)線上線下融合;推出員工持股計(jì)劃,綁定員工和公司利益,促進(jìn)經(jīng)營(yíng)效率提高,同 時(shí)彰顯高管對(duì)公司前景的積極態(tài)度, 提振投資者信心.未來(lái)隨著全渠道轉(zhuǎn)型的深入,公 司創(chuàng)收和盈利能力改善可期.預(yù)計(jì)公司2017-2019年的EPS分別為0.26元,0.27元和0.29 元,對(duì)應(yīng)的PE分別為115.60X,111.19X,101.76X,首次覆蓋給予"中性"投資評(píng)級(jí). 風(fēng)險(xiǎn)提示: 宏觀經(jīng)濟(jì)下滑,轉(zhuǎn)型進(jìn)展低于預(yù)期等 |
