步步高(002251):Q1凈利增21.58%,業(yè)績表現(xiàn)良好
步步高2017Q1歸母凈利潤同比增長21.58% 公司發(fā)布2017年一季報,2017年一季度公司共實現(xiàn)營業(yè)收入47.3億元,較上年同期 增長5.63%;歸屬于上市公司股東的凈利潤1.52億元,較上年同期增長21.58%;扣非后凈 利潤為1.58億元, 同比增長32.65%.經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為5.45億元,同比增 長22%.2017年一季度業(yè)績表現(xiàn)良好. 銷售費用率同比減少1.01個百分點使得凈利率同比提升0.42個百分點 從毛利率角度看, 2017Q1公司毛利率為21.49%,去年同期為21.44%,同比提升0.05 個百分點.從費用率角度看,2017Q1公司銷售費用率為14.47%,同比減少1.01個百分點; 管理費用率為1.36%, 同比減少0.09個百分點;財務費用率為0.38%,同比略增0.04個百 分點.銷售費用率的大幅減少使得公司2017Q1凈利率從去年同期的2.78%上升至3.2%, 同比增加0.42個百分點. 線下重拾快速增長路線,龍頭地位將進一步鞏固 目前我國零售行業(yè)集中度低下, 行業(yè)不景氣造就并購整合機會.2014年至今,公司 陸續(xù)收購了廣西零售龍頭南城百貨,梅西百貨,跨區(qū)域發(fā)展獲得突破進展,"大西南戰(zhàn)略 "進一步夯實,綜合競爭力進一步提升.同時公司董事長在2017年管理層年會上表示,20 17年公司將重拾快速增長路線圖,公司2017年計劃新開門店50家.展店加速可能會對公 司短期業(yè)績造成一定的影響, 但從長期來看,公司區(qū)域龍頭地位進一步鞏固,規(guī)模化優(yōu) 勢也將有助于未來盈利能力的提升. 維持"增持"評級 鑒于一季度良好的業(yè)績表現(xiàn)和費用控制表現(xiàn),我們上調(diào)了公司盈利預測,預計2017 -2019年歸母凈利潤分別為2/2.68/3.55億元(之前為1.63億元/2.04億元/2.5億元, 分 別上調(diào)0.37/0.64/1.05億元), 同比分別增長50.89%/33.89%/32.45%.在行業(yè)不景氣大 環(huán)境下, 公司2016年超市,百貨主業(yè)毛利率均有所提升,2017年一季度銷售費用率同比 減少1.01個百分點, 費用大幅改善.作為中部零售龍頭,公司網(wǎng)點豐富,物流體系完整, 供應鏈強大,資源稟賦高,渠道入口價值明顯.未來公司將重拾快速增長路線,龍頭地位 將進一步鞏固,維持公司"增持"評級. 風險提示:公司加大開店步伐,新店培育期費用率較高導致短期利潤下滑. |
