信立泰(002294):收入增長6.23%,二線品種逐步步入成長期
2017Q1扣非凈利潤增長4.03%.公司2017Q1實現(xiàn)收入9.72億,較2016年同比增長6.2 3%,歸母凈利潤3.76億,較2016年同比增長5.19%,扣非凈利潤3.67億,增長4.03%,EPS0. 36元,基本符合預(yù)期.同時,公司公告2017H1歸母凈利潤增速在0-15%區(qū)間. 二線品種逐步步入成長期,貢獻(xiàn)業(yè)績彈性.氯吡格雷"泰加寧"75mg規(guī)格人體生物等 效性試驗于2016年9月份已經(jīng)登記,有望成為首個通過一致性評價的品種.比伐蘆定201 6年P(guān)DB樣本醫(yī)院銷售額3361萬,較16年同期增加81%,已進(jìn)入快速放量階段.阿利沙坦酯 進(jìn)入國家醫(yī)保談判目錄,目前公司正在加大學(xué)術(shù)推廣全面鋪開,四期臨床也在加速推進(jìn) 中,我們預(yù)計信立坦的長期市場空間將達(dá)到5億元以上的規(guī)模.公司在創(chuàng)新生物藥,生物 醫(yī)療的研發(fā)穩(wěn)步推進(jìn),產(chǎn)品線逐步豐富完善,綜合競爭力得到進(jìn)一步提升.在化藥領(lǐng)域, 公司替格瑞洛為國內(nèi)首家按照藥品新注冊分類進(jìn)行BE備案, 完成BE試驗并提交上市申 請, 創(chuàng)新藥苯甲酸復(fù)格列汀納入優(yōu)先審評程序名單;在生物藥領(lǐng)域,公司獨家生物仿制 藥KGF已完成II期臨床研究,并加快III期臨床試驗的推進(jìn),首仿產(chǎn)品注射用重組人甲狀 旁腺素已獲批臨床, 正在啟動I期臨床試驗,PTH已完成III期臨床試驗,即將申報生產(chǎn). 此外, 公司通過收購雅倫生物69.52%的股權(quán),獲得創(chuàng)新產(chǎn)品"腦動脈藥物洗脫支架"及" 下肢動脈藥物洗脫支架",進(jìn)一步完善了公司在腦血管領(lǐng)域和外周血管領(lǐng)域的布局. 公司經(jīng)營現(xiàn)金流提升39.91%,毛利率提升3.05個百分點.2017Q1年公司毛利率79.4 3%,提升3.05個百分點.期間費用率32.48%,提升3.16個百分點,其中銷售費用率22.38% , 提升1.39個百分點;管理費用率10.94%,提升2.02個百分點,較2016年同期增加2,472 萬元,增長30.31%,主要系本期研發(fā)投入增加所致;財務(wù)費用較2016年同期減少276萬元 ,減少50.64%,主要是本期定期存款利息增加所致.每股經(jīng)營性現(xiàn)金流0.41元,提升39.9 1%.公司流動性較好安全邊際較高,為公司后續(xù)業(yè)務(wù)拓展或外延打下堅實基礎(chǔ). 公司業(yè)績穩(wěn)健增長, 二線品種逐漸放量,維持增持評級.公司作為國內(nèi)本土高端仿 制藥企業(yè), 聚焦于心血管,降血糖及抗腫瘤等領(lǐng)域.一線品種氯吡格雷的成功奠定了公 司在心臟介入領(lǐng)域的口碑和營銷體系,公司圍繞心血管領(lǐng)域構(gòu)建產(chǎn)品線,產(chǎn)品梯隊逐漸 豐富, 營銷資源協(xié)同性強(qiáng),是心腦血管專科平臺型藥企.公司于近期首次推出員工持股 計劃,將進(jìn)一步完善公司治理結(jié)構(gòu),健全激勵約束機(jī)制,有利于公司長期穩(wěn)定發(fā)展.我們 維持公司2017-19年EPS1.47元,1.63元,1.83元,增長10%,11%,12%,對應(yīng)預(yù)測市盈率為2 0倍,18倍,16倍,估值較低,維持增持評級 |
