新奧股份(600803):1季度業(yè)績同比增長3倍,持續(xù)受益煤炭甲醇價格上漲
公司點(diǎn)評 煤炭甲醇價格同比增長,業(yè)績大幅改善.一季度生產(chǎn)煤炭155.03萬噸,銷售煤炭156 .06萬噸;煤炭主營業(yè)務(wù)收入3.52億元, 毛利2.38億元,毛利率67.61%,較去年去年毛利 率提升15.4個百分點(diǎn).煤炭業(yè)務(wù)毛利繼續(xù)提升的原因是煤炭價格繼續(xù)上漲,秦皇島動力 煤(Q5500)價格一季度同比增長57.35%.甲醇價格提升同樣貢獻(xiàn)公司業(yè)績, 華東地區(qū)甲 醇市場價一季度同比增長55.25%,環(huán)比增長16.78%.公司擁有680萬噸煤炭產(chǎn)能,60萬噸 甲醇產(chǎn)能,業(yè)績彈性大.預(yù)計2017年公司實(shí)現(xiàn)煤價210元/噸,同比上升26.5%;甲醇價格1 900元,同比上升18%. Santos繼續(xù)受益油氣價格回升, 公司謹(jǐn)慎預(yù)測收益.據(jù)公司公告,一季度Santos完 全成本由2016的36.5美金/桶下降至34美金/桶.Santos扭轉(zhuǎn)經(jīng)營策略正取得積極成果, 凈負(fù)債從16年年末35億美元下降至31億美元.公司通過財務(wù)模型,預(yù)測一季度確認(rèn)Sant os投資收益2291萬元,我們認(rèn)為預(yù)測比較謹(jǐn)慎. 工程公司一季度為淡季, 利潤貢獻(xiàn)較少.一季度工程公司收入確認(rèn)較少.我們預(yù)計 工程公司一季度利潤為2000-3000萬元.大股東LNG建設(shè)項目進(jìn)度預(yù)期不變,預(yù)計工程公 司業(yè)績將按原預(yù)期提升公司業(yè)績. 財務(wù)費(fèi)用與資源稅同比增加.財務(wù)費(fèi)用本期同比增加89.82%,主因是公司本報告期 較上年同期發(fā)行公司債新增利息以及新增并購貸款財務(wù)費(fèi)用所致. 稅金及附加本期同 比增加189.54%,主要原因是子公司新能礦業(yè)營業(yè)收入較上年同期增加帶來資源稅相應(yīng) 增加所致. 與弘毅在Santos股權(quán)上形成一致行動人.簽署一致行動人協(xié)議后,公司對Santos的 表決權(quán)從10%提升至12.57%.將進(jìn)一步加強(qiáng)公司作為Santos第一大股東的影響, 并有利 于公司清潔能源中上游戰(zhàn)略在國內(nèi)和國際的發(fā)展和布局. 投資建議 新奧集團(tuán)全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)作雛形已現(xiàn).新奧股份入股澳洲LNG巨頭,掌控上游氣源.集團(tuán) 接收站也正在建設(shè)中,將擁有LNG進(jìn)口樞紐.新奧能源作為城市燃?xì)夥咒N商,在上百個城 市擁有業(yè)務(wù), 為上百萬居民提供燃?xì)?新奧集團(tuán)從上游,中游,下游已經(jīng)掌握LNG貿(mào)易全 產(chǎn)業(yè)鏈,未來集團(tuán)層面產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)作雛形已現(xiàn). 作為低估值上游油氣資源標(biāo)的, 看好新奧股份在油氣上游和LNG領(lǐng)域的布局.預(yù)計 公司2017-2019年歸母凈利潤12.2,16.4,20.8億元,攤薄EPS為0.95,1.28,1.63元,對應(yīng) PE分別為13,10,8倍.給予2017年目標(biāo)價18元. 風(fēng)險提示油氣,煤炭,甲醇價格大幅回落;LNG工程業(yè)務(wù)不及預(yù)期; |
