新筑股份(002480):"小中車"漸發(fā)力,促業(yè)績(jī)迎躍升
投資要點(diǎn) 1.西南地區(qū)軌交行業(yè)蓬勃發(fā)展,公司直接受益公司布局軌交產(chǎn)業(yè)已具規(guī)模,成為除 中車之外國(guó)內(nèi)第二家有城軌車輛(包括地鐵, 有軌電車等)生產(chǎn)能力的企業(yè),300輛低地 板車輛募投項(xiàng)目已全部建設(shè)完畢. 城鎮(zhèn)化發(fā)展積極推動(dòng)城軌建設(shè),從十三五規(guī)劃來看西南地區(qū)的軌交行業(yè)蓬勃發(fā)展; 我們測(cè)算,西南四省市(云貴川渝)未來兩年(2017-2018)新增地鐵通車?yán)锍踢_(dá)489公里, 地鐵用車市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到132億~176億元;另外, 十三五期間西南四省的正在規(guī)劃或建設(shè) 的有軌電車?yán)锍踢_(dá)到800公里, 累計(jì)投資規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)到1040億元到1200億元之間,有軌 電車市場(chǎng)規(guī)模達(dá)198-279億元,公司作為本土企業(yè)直接受益于區(qū)位優(yōu)勢(shì). 2."小中車"雄踞西南,借PPP之力扶搖直上公司掌握業(yè)內(nèi)最先進(jìn)的第三代100%低地 板車輛技術(shù), 國(guó)內(nèi)除中車外僅此一家,由于西南地區(qū)中車的市場(chǎng)份額較少,公司有望依 靠技術(shù)占據(jù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì).另外,公司較早參與新津縣的現(xiàn)代有軌電車示范項(xiàng)目R1線路建設(shè) ,率先提出PPP合作模式,為公司將大概率獲得新津縣剩余5條線路(約60公里,投資額約 70億)以及成都有軌電車項(xiàng)目(總規(guī)劃里程約100公里)奠定基礎(chǔ),未來發(fā)展?jié)摿薮?目 前已簽訂宜賓市首條示范線有軌電車項(xiàng)目的建設(shè)及運(yùn)營(yíng),線長(zhǎng)約20公里. 3．傳統(tǒng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)得以優(yōu)化, 迎來新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)公司成功剝離其工程機(jī)械業(yè)務(wù), 同時(shí)基于在橋梁功能部件的技術(shù)儲(chǔ)備,成功開發(fā)橋梁檢測(cè)車及其他防護(hù)系統(tǒng),可開展日 常維護(hù)服務(wù)業(yè)務(wù),為公司帶來長(zhǎng)期穩(wěn)定的收入,并隨著公路或軌交橋梁的增加而穩(wěn)步增 長(zhǎng). 4.投資建議:預(yù)計(jì)2017-2019公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)0.74億, 1.56 億,3.02億,對(duì)應(yīng)EPS為0.11,0.24,0.47,對(duì)應(yīng)PE為88X,42X,22X,維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí) 5.風(fēng)險(xiǎn)提示:PPP項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期,軌交行業(yè)投資不及預(yù)期. |
