中航電子(600372):業務結構進一步優化,長期受益于資產整合
業務結構進一步優化,盈利能力顯著增強.2016年公司業務重心進一步向盈利能力 更強的航電業務靠攏,扣非后歸母凈利潤增長23.03%.分行業來看,航電業務收入58.53 億元,占比已達到98.5%,同比增長3.47%,毛利率為32.94%;紡織設備業務收入0.81億元 ,同比下滑41.1%,毛利率僅為2.16%. 航電業務于軍民兩方面穩步推進. 2016年公司收入的增長主要源于航電業務的穩 步發展.公司于防務航電方面生產任務圓滿完成;民用航空電子方面,受益于大飛機C91 9及其他民用市場需求的增長.分產品來看, 飛機參數采集設備,航空照明系統,調光系 統收入分別增長27.12%,103.75%,36.26%;飛機定位導航設備,飛機航姿系統,飛機告警 系統,驅動作動系統分別下滑39.51%,33.34%,11.15%,18.6%;其他項目基本持平. 定位于航電系統平臺,受益混改及研究所改制.公司作為中航工業集團航電板塊資 產整合平臺, 已于2014年公告托管協議,全面托管航電系統公司(包括自控所,計算所, 上電所, 雷電院,電光所五家研究所).隨著科研院所改制方案的明確,公司有望受益于 資產證券化的進一步推進. 盈利預測及投資分析 預計公司未來三年EPS分別為0.31/0.35/0.39元, 對應當前股價的PE為64/57/50. 公司是中航工業集團重要航電系統平臺,維持"買入"評級. 風險提示 軍品采購的不確定性;民品干線飛機性能的不確定性. |
