埃斯頓(002747):深耕核心零部件技術,打造國產工業機器人龍頭
投資要點 長期專注工控技術,打造國產工業機器人龍頭公司以數控系統起家,后延伸至伺服 系統領域, 公司在數控技術和伺服技術上有豐富經驗和深厚積淀, 進而自主研發工業機器人 三大核心零部件,目前除高精密減速器之外的核心零部件均實現自主,自主化率高達80 %以上,性能與國外相差不大,價格優勢明顯. 細分市場行業龍頭,打造運動控制方案解決供應商. 公司是智能裝備核心控制部件的行業領導者,具備數控系統,電液伺服系統和交流 伺服系統三大技術平臺和完整系列產品, 其中金屬成形機床數控系統和電液伺服系統 業務市場占有率高達70-80% 慮到目前7%左右的數控化率仍有較大空間, 公司在金屬成形機床的龍頭地位將不 斷鞏固.伺服系統行業,未來進口替代空間巨大,下游械等領域需求持續增長,公司自身 伺服電機和驅動器技術領先, 且收購公司后,具備完整高端運動控制方案解決能力,有 望在與高更大市場份額,實現持續高速增長. 工業機器人業務持續高速增長, 外延并購拓寬產業鏈布局公司工業機器人及成套 設備占比不斷提升,比增長167%,占總營收30%以上.2016以高精度的多關節機器人為主 , 下游覆蓋汽車零部件,公司深耕核心零部件技術,工業機器人與國際知名廠商相比成 本優勢明顯,價格比國際知名品牌低30%左右,且由于前期市場積累,品牌優勢已形成. 未來2017-2019年該業務將保持100%司上市以來通過資本運作,收購優質資源整合 先進技術,加快智能制造業務開拓,不斷完善技術和市場渠道. 盈利預測及估值 公司所處工業機器人行業處于高速發展期,未來空間巨大,公司數控系統業務保持 平穩發展,交流伺服業務保持快速測2017-2019年公司實現歸母凈利潤為0.36/0.45/0. 60元/股,PE分別為98/7空間,考慮到公司目前估值,首次覆蓋 風險提示 宏觀經濟下滑,工業自動化需求不及預期. |
