安潔科技(002635)17年新產品單價大幅提升 業績有望高速增長
投資要點 2017年配套A客戶新機型的產品價值量將再次大幅提升，安潔本部業務將迎來快速增長：A客戶計劃于十周年之際推出的OLED版新機型采用多項創新，供應鏈零部件成本也將大幅提高。公司為OLED版本機型配套供應的功能件主要用于壓力感應器模組部分，單機價值量是舊款產品的數倍以上，將顯著拉動公司2017年業績增長，預計將貢獻收入7.3億。 并購威博精密切入消費電子金屬精密結構件領域：安潔科技本部專注于中高端消費電子產品的非金屬精密功能性器件，收購威博精密后將拓入市場更為廣闊的消費電子金屬精密結構件領域。全年來看，預計國產一線手機品牌出貨量仍舊能夠達到30%左右的增長，威博供應OV的機型和零件均有增加的空間，也逐漸開拓華為以優化客戶結構，威博有望借助客戶高增長勢能延續業績高增長，預計17年收入將達到16億。 內生+外延，業績迎來快速增長期，維持"增持"評級：公司17年業績將顯著受益于A客戶新機型技術創新拉動配套功能性材料產品單價顯著提升，國內客戶也有望成為重要增量。收購威博后，公司將從功能件擴充到精密金屬件，產品、客戶和技術具有明顯協同效應和互補作用。中長期看，公司已切入特斯拉供應鏈，汽車電子有望接棒消費電子，助力公司業績增長。考慮威博四季度并表和增發、配套融資帶來的股本增加，預計2017-2019年EPS分別為1.10、2.12和2.59元，對應估值為30、15、13xPE，維持"增持"評級。 風險提示：供應鏈出貨不及預期、金屬件良率低于預期 |
