奧飛娛樂(002292)2016年年報點評:K12業務穩健前行 泛娛樂業務逐漸變現
公司營收穩步增長，K12 領域依舊穩定貢獻業績。公司2016 年實現營業收入33.61 億元，比上年同期增長29.80%。歸母凈利潤4.98 億元，比上年同期增長1.92%。其中玩具業務營收為19.32 億元，占總營收57.50%，同比增長19.57%，嬰童用品營業收入為5.20 億元，占總營收15.46%，同比增長399.14%。可見K12 領域依舊為公司的優勢領域，同時其他業務逐漸開始變現。 玩具業務依舊占據主導地位，占比超50%。在國內市場，奧飛在玩具行業依舊保持著龍頭地位，公司通過超級飛車、喜羊羊、爆裂飛車等具有影響力的原創IP，形成了IP+玩具的模式，保障玩具業務19.57%的高增速。公司動漫玩具主要包括喜羊羊玩具、超級飛俠變形和模型玩具、火力少年王悠悠球、戰斗王之颶風戰魂陀螺、零速爭霸四驅車、巴啦啦小魔仙女孩人偶和裝備玩具、鎧甲勇士人偶和裝備玩具、積木等自主創作的動漫形象相關的衍生品。同時公司大力擴展海外業務方面，公司與沃爾瑪、玩具反斗城、Target 三大零售巨頭均達成合作，且在美國洛杉磯新設國際設計和營銷中心，迎來多名來自美泰玩具、費雪、萬代（美國）等行業高端人才加盟，提升產品創新能力。2016年公司海外收入在2016 年為10.10 億元，同比增長138.21%。 嬰童業務高速增長，提升公司在K12 領域的優勢地位。公司全資收購北美領先的嬰童出行及耐用品公司Baby Trend Inc.。實施并購后，公司成立嬰童業務線，整合國內品牌“澳貝”，快速組建嬰童耐用品團隊，依托美國Baby Trend 的品牌、創意、技術與渠道等資源，結合奧飛的IP 資源，一方面促進嬰童益智玩具、耐用品、出行用品等多品類產品共同研發，拓展國內市場；另一方面，推動用戶資源共享、海內外渠道共享，升級母嬰大產業鏈。 2016 年，公司嬰童用品營業收入為5.20億元，占營業收入比重為15.46%，同比增長399.14%。 擴展全年齡段的IP矩陣，打造以IP為核心的泛娛樂系統。在K12領域，奧飛目前擁有國內數量最多、知名度最高的動漫IP群，包括“喜羊羊與灰太狼”、“超級飛俠”、“貝肯熊”、“鎧甲勇士”、“巴啦啦小魔仙”、“火力少年王”、“巨神戰擊隊”，報告期內，公司還制作并發行了巨神戰擊隊、爆裂飛車、零速爭霸、巴啦啦小魔仙、歡樂大聯盟等超過10部動畫、特攝劇及其續集，作品總體網絡點播量處于行業較高水平。在成年領域，公司擁有有妖氣平臺，平臺擁有大量全年齡原創動漫IP，在數量與質量上都保有優勢。同時公司圍繞已有在IP，進軍網絡劇，已出品了《學院傳說之三生三世桃花緣》，達到過億的點擊量，未來公司即將上線《開封奇談》、《鎮魂街》等多部真人網絡劇。 公司也著力打造精品電影。2017年初，公司出品的《大衛貝肯之倒霉特工熊》獲得1.26億票房，成為國內第七個票房過億的國產動畫影片（系列）。公司建立北美動畫研發中心與美國電影項目公司，積極整合世界一流技術與人才，引入迪士尼、派拉蒙影業、夢工廠動畫等好萊塢資深團隊。 加強戰略合作，樹立產業合作領先地位。報告期內，公司與海航文化控股集團有限公司、中文在線數字出版集團股份有限公司、四川川大智勝軟件股份有限公司等企業簽署戰略合作協議，利用雙方的資源與優勢，協作共贏。公司還積極打造“內容+體驗”新模式，捕捉新零售趨勢下的產業新空間。公司已切入室內樂園、特色餐飲、主題酒店等眾多領域，具體如虛擬現實體驗中心、奧飛IP主題酒店、超級飛俠主題購物廣場、喜羊羊餐廳等，構筑了新服務業態的模型。 投資建議 公司在K12領域的擁有強大的優勢地位，同時公司基于在成年領域的豐富的IP儲備，開啟全年齡的泛娛樂布局。預計2017年、2018年EPS分別為0.46元、0.58元，給予“增持” 評級。 風險提示：IP變現不達預期，玩具市場不景氣。 |
