歐菲光(002456)從成本優勢 到技術領先
四大競爭優勢為公司帶來持續發展動力:1)歐菲光提前布局薄膜觸控技術,依靠成本優勢決勝紅海市場,同時前瞻性布局3D 攝像頭、AR/VR、UnderGlass 指紋識別等新興技術;2)不斷聚集優秀人才,為公司時刻保持技術領先打下堅實基礎;3)強大的執行能力推動觸控、單攝模組、指紋識別模組等快速實現布局到量產再到全球領先的跨越;4)研發投入持續增長,同時自動化水平不斷提高,人均產值顯著優于競爭對手。 雙攝技術領先者順應發展潮流:后臵雙攝像頭模組滲透率有望從去年的5%提升至今年的15%,單價是單攝像頭模組的2-3 倍。歐菲光具備與蘋果相同的共支架雙攝技術,主要客戶包括華為、OPPO、vivo、小米等主流智能手機廠商,并與索尼深度合作增強攝像頭模組技術實力。同時公司前瞻性布局3D 攝像頭技術,未來發展前景可期。 薄膜觸摸技術基因的適者生存:薄膜式觸控技術因其輕薄性、成本較低的特點,有望成為OLED 時代主要采用的觸控形式,一旦OLED 普及,歐菲光作為全球最大的薄膜觸控技術公司將成為主要受益方。同時,公司觸控產品順利切入國際大客戶并已備好產能,擬與TPK 交叉持股并成立合資子公司,此外還積極布局3D 玻璃等新興技術,公司在觸控顯示領域的競爭優勢得到進一步增強,未來將有望重回高增長軌道。 指紋識別產業化先驅受益于技術變革:智能手機指紋識別滲透率將持續快速提升,公司具有先發優勢,目前產能超28KK/月,位居全國第一。未來指紋識別技術即將迎來變革,公司積極布局UnderGlass 隱藏式方案并研發全屏指紋識別產品,作為具備強大的觸控貼合和指紋識別模組生產工藝的廠商,有望快速搶占未來隱藏式指紋識別模組市場,進一步鞏固全球領先地位。 財務預測與投資建議 我們預測公司17-19 年EPS 分別為1.34、2.13 和3.12 元,根據可比公司,我們給予公司2017 年36 倍PE,對應目標價為48.2 元,維持買入評級。 風險提示 雙攝像頭發展不達預期;指紋識別業務進展不達預期。 |