三一重工(600031)需求回升持續(xù) 龍頭優(yōu)勢凸顯
投資要點 公司是全球領(lǐng)先的裝備制造巨頭。公司主導(dǎo)產(chǎn)品為混凝土機械、挖掘機械、起重機械、筑路機械、樁工機械等。其中混凝土機械產(chǎn)品為全球第一品牌，挖掘機、履帶起重機、大噸位汽車起重機、旋挖鉆機等已成為國內(nèi)第一品牌，混凝土機械及挖掘機等多款產(chǎn)品國內(nèi)市占率第一，泵車產(chǎn)量居世界首位。 挖掘機銷量反轉(zhuǎn)，持續(xù)超越行業(yè)增速。隨著基建拉動、新增及更新需求增加，行業(yè)迎來復(fù)蘇期。2017年一季度國內(nèi)挖掘機銷量同比增長99%。作為國內(nèi)最大的挖掘機產(chǎn)銷企業(yè)，公司今年一季度挖機銷量達(dá)9151臺，同比增長136%，增速高出行業(yè)三十多個百分點，銷量已超2011年一季度的歷史巔峰值，挖機市占率持續(xù)提升并已達(dá)22%左右。其中盈利能力更強的大挖的市場占有率也快速提升，已經(jīng)接近20%。 混凝土機械經(jīng)過充分調(diào)整后開始復(fù)蘇，部分產(chǎn)品進入正常更換周期。公司是全球最大的混凝土機械供應(yīng)商，主要產(chǎn)品包括混凝土泵送、攪拌車、攪拌站等，其中泵送產(chǎn)品全球市場份額超過50%。經(jīng)過上一輪的調(diào)整周期，混凝土泵送產(chǎn)品已經(jīng)充分調(diào)整、攪拌車已進入正常更換周期，我們看好公司混凝土機械業(yè)務(wù)未來的平穩(wěn)健康增長。 受益于"一帶一路"，海外銷售占比將持續(xù)提升。公司海外銷售占比超過40%，并有望繼續(xù)提升。我們認(rèn)為，通過國際化經(jīng)營，公司有望和國際巨頭卡特、小松一樣，未來實現(xiàn)跨越周期的長期成長。此外，我國"一帶一路"戰(zhàn)略的推進，也有利于公司國際化業(yè)務(wù)的發(fā)展。 盈利預(yù)測及評級：我們預(yù)計，公司17-19年EPS分別為0.31/0.39 /0.47元，考慮到公司作為工程機械巨頭，將受益于國內(nèi)市場復(fù)蘇及"一帶一路"戰(zhàn)略的推進，給予"增持"評級。 風(fēng)險提示：行業(yè)復(fù)蘇進程不及預(yù)期；全球經(jīng)濟波動。 |
