百聯(lián)股份:主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健,重點(diǎn)升級(jí)傳統(tǒng)門(mén)店
營(yíng)業(yè)收入同比下降4.35%,經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流同比增長(zhǎng)3.19%。2016年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入470.77億元,同比下降4.35%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.00億元,同比下降29.04%。經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈流入16.85億元,同比增長(zhǎng)3.19%。綜合毛利率為19.72%,同比下降0.75個(gè)百分點(diǎn)。期間費(fèi)用方面,銷(xiāo)售費(fèi)用為70.46億元,同比下降4.65%;管理費(fèi)用為19.80億元,同比下降13.60%;財(cái)務(wù)費(fèi)用為-2.02億元。 主營(yíng)業(yè)務(wù)覆蓋大賣(mài)場(chǎng)、超市、百貨、奧特萊斯等多個(gè)業(yè)態(tài),深耕華東地區(qū)。報(bào)告期內(nèi),公司繼續(xù)經(jīng)營(yíng)旗下多個(gè)子業(yè)態(tài)。截至報(bào)告期末,公司旗下共有1762家門(mén)店,其中百貨23家、購(gòu)物中心14家、奧特萊斯5家、超市675家、便利店805家、大賣(mài)場(chǎng)150家、專(zhuān)業(yè)連鎖90家,經(jīng)營(yíng)面積達(dá)442.56萬(wàn)平方米。主營(yíng)業(yè)務(wù)方面,分行業(yè)看,百貨/購(gòu)物中心/奧特萊斯/超市/便利店/大賣(mài)場(chǎng)營(yíng)收分別為59.76/49.39/50.59/88.41/21.07/179.75億元,毛利率分別為15.99%22.46%/12.78%/19.82%/21.29%/21.14%。分地區(qū)看,華東/華北/華中/華南/西南營(yíng)收分別為423.78/12.98/8.14/10.08/2.03億元,毛利率分別為19.95%/13.56%/26.39%/14.86%/8.40%。 推進(jìn)門(mén)店轉(zhuǎn)型升級(jí),線(xiàn)上線(xiàn)下齊頭并進(jìn)。報(bào)告期內(nèi),公司應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化與行業(yè)趨勢(shì),對(duì)旗下2家重點(diǎn)門(mén)店第一八佰伴、東方商廈(旗艦店)進(jìn)行了全面裝修調(diào)整。2017年,公司將啟動(dòng)17家傳統(tǒng)百貨門(mén)店的轉(zhuǎn)型升級(jí),圍繞績(jī)效提升目標(biāo)和各門(mén)店轉(zhuǎn)型方向,聚焦為消費(fèi)者打造更完善的購(gòu)物體驗(yàn)。同時(shí),公司按照商務(wù)電子化的整體規(guī)劃,統(tǒng)一部署推進(jìn)相關(guān)工作,為i百聯(lián)全渠道電商平臺(tái)順利上線(xiàn)、及后續(xù)平穩(wěn)運(yùn)營(yíng)提供保障。2017年將重點(diǎn)落實(shí)三方面工作:一是強(qiáng)化商品供應(yīng)鏈建設(shè),二是優(yōu)化百聯(lián)通會(huì)員體系,三是推進(jìn)系統(tǒng)改造及功能優(yōu)化工作。 盈利預(yù)測(cè)及估值:預(yù)計(jì)2017-2019年EPS分別為0.61、0.73、0.75元/股,對(duì)應(yīng)的PE分別為25.28x、21.03x、20.61x,給予“增持”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示:行業(yè)變革風(fēng)險(xiǎn);成本增加風(fēng)險(xiǎn) |
