重慶百貨:擬增資馬上消費金融,主業底部改善可期
重慶百貨公告:擬出資2.66億參與馬上消費金融公司第二輪增資,增資完成后,馬上消費金融注冊資本增加9.1億至22.1億,重百持股比例微降至30.62%(原持股比例31.58%)。 馬上消費金融資產規模大幅擴張,消費金融高速發展。 公司公告,馬上消金1Q17單季資產規模擴張51.7億至128億(Q1平均資產規模102億)。1)馬上單季營收5.98億,由收入/平均資產規模測算,年化放貸收益率(含手續費等)約23%,高于銀行信用卡貸款利率(18.25%),但低于24%/36%紅線,符合監管要求;2)1Q17馬上消金凈利潤0.16億,主要由于馬上放貸期限較長(6-12個月),貸款成本費用(征信等)一次性計入而貸款收入分期確認;3)暫不考慮增資,按中銀&捷信等同行3-4%ROA測算,馬上全年有望實現3-4億利潤,對應上市公司投資收益0.9-1.2億。 主業穩健增長,1Q17盈利回暖明顯。 公司此前的定增方案是引入物美投資、步步高等三家機構,定增價格為23.81元/股,融資總規模48.8億元。由于融資新政限制,擬修改方案。公司1Q17單季營收91.8億(YoY-11.7%),歸屬凈利潤3.6億(YoY+14%),扣非后3.5億(YoY+20.6%),我們預計公司主業利潤平穩增長。 預計17-18年實現凈利潤4.9億、5.7億,維持買入評級。 歷經15-16年大幅關店調整后,主業收入端有望逐季改善、利潤端增長有望延續。維持17-18年4.9億(YoY+17.6%)/5.7億(YoY+15.5%)的盈利預測(考慮消費金融高景氣有望持續),現價對應17年動態估值20XPE,維持買入評級! |
