當升科技:首季扣非凈利增長三成,海門高鎳項目穩步推進
一“鈷”作氣,首季扣非凈利增長三成:受益于2016 年四季度開始的鈷價上漲,公司憑借低價庫存、技術溢價能力,成功實現成本轉移。公司一季度實現營業收入3.14 億元,同比增加37.21%;扣非后歸屬于上市公司股東的凈利潤1800.38 萬元,同比增長32.86%。新能源汽車電池系統能量密度提高要求下,三元滲透加速帶來鈷需求穩步增長,鈷價維持高位將使不具備穩定供應鏈、不具備產品先進性的正極材料企業被動出清;公司將在本輪鈷周期中實現市場份額的快速集中。 二期工程二段預計年中建成,三期工程募資穩步推進:公司江蘇二期工程二階段建設工作加速,目前基本完成廠房建設工作,部分主體設備已經進場安裝,工程整體進度有望提前至年中完工,公司622 產品貢獻業績有望提前。另外公司募資建設海門三期高鎳正極材料項目獲得證監會受理,公司新一代高鎳正極材料完成中試開發,公司正極材料新產品布局繼續領跑市場。隨著公司產品結構逐步改善,以及公司高端產品代際更新領先市場,高技術壁壘下的高毛利有望持續,產能提前釋放帶動公司業績向善。 中鼎高科醫療設備進入國際市場,多年投入打造新增利潤增長點:中鼎高科順利完成激光圓刀模切機的研發和驗證工作,其醫療設備產品智能白虎系列轉帖機在線完成產品從原材料到最終袋裝產品的一次成型,并進入國際市場。該產品的成功經驗有望在后續多系列產品中獲得復制,中鼎高科多年在醫療設備方面的研發投入獲得回報。 盈利預測與評級:新能源汽車動力電池系統能量密度要求提高引導三元電池滲透加速,鈷價上升助力正極材料市場加速出清,龍頭企業受益市場擴容和份額提升;高鎳產品投產進度加快帶動公司產品結構改善。 預計公司17~19 年EPS 為0.92/1.45/1.81 元,對應4 月24 日收盤價PE 分別為45.6/29.0/23.2 倍,維持公司“推薦”評級。 風險提示:新能源汽車產銷不及預期、宏觀經濟不及預期、金屬價格調整不及預期。 |
