人民幣升值概念股票（上市公司，龍頭股，受益股）

    2016年，公司分別實現營業收入、營業利潤和歸屬于上市公司股東的凈利潤22.19億元、2.62億元和2.23億元，同比分別增長10.06%、65.94%和1.32%。實現全面攤薄EPS0.15元/股，低于市場預期。經營活動凈現金流為9,965.14萬元，低于同期凈利潤。分季度看，公司Q1/Q2/Q3/Q4營收同比增速分別為36.72%/6.84%/21.03%/-12.75%，歸母凈利潤同比增速分別為-40.19%/-10.01%/117.85/-60.91%。2016年，公司向全體股東每10股派發現金紅利0.22元（含稅）。2017年第一季度，公司實現主營業務收入5.60億元，同比增長3.69%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤5,261.82萬元，同比增長45.24%。同時，公司預計2017年上半年，歸屬于上市公司股東的凈利潤變動幅度為0%至30%。

    經營分析

    營收保持穩定增長，盈利未受原材料漲價影響。2016年，公司收入繼續保持穩健增長（+10.06%），而毛利率提升至29.45%（+2.89pct.），期間費用率下降0.12pct.。其中，銷售費用率與財務費用率均有所上漲（+0.14pct./+0.23pct.），管理費用率下降0.49pct.。歸母凈利潤率為10.07%（-0.87pct.），盈利能力有所下滑。2016年，國內原紙價格明顯上漲，但公司憑借與上下游企業之間的協商，使得整體盈利并為受到漲價的持續影響。另一方面，公司于去年四季度與客戶協商條件，目前漲價效應開始出現，2017年第一季度，毛利率同比上升8.70pct.。

    新客戶持續開發，"智造"升級正在加速。2016年，公司持續新客戶導入，先后獲得福耀玻璃、優必選機器人和HTC等高端客戶的包裝供應資質。截止目前，公司服務客戶已涵蓋消費電子、新能源汽車和機器人等多個領域。良好的客戶關系與新客戶的不斷開發，為公司未來幾年的持續發展打下堅實基礎。為滿足企業和消費者對于產品流程可追溯的現實需求，公司全力推進大數據及物聯網產業發展。2016年10月，公司與四川華邑檢測和農基優盟，先后簽訂戰略合作協議，公司將為兩家公司提供智能包裝和包裝一體化等服務。同月，公司長沙智慧工廠項目正式落戶，項目總投資達5億元，預計建設完成后，年產值將達到10億元。我們認為，公司一方面通過自身產業"智造"升級，提升市場競爭力，擴大收入規模。另一方面，公司通過與多領域企業合作，在各行業內樹立資源競爭壁壘，并形成優良的示范效應，

    有利于推進公司智能包裝業務快速滲透發展。

    紙家具市場認可度顯現，即將迎來跨越式增長。2016年，公司紙家具業務現重大進展，9月全資子公司小美集電商平臺上線，開啟紙家具O2O營銷模式。同月，公司先后與艾樂教育、遠恒佳教育簽署合作協議，獲得了為兩家公司旗下幼兒教育機構提供紙家具的訂單。2016年10月，公司又與中洲控股達成戰略合作，再次拿下紙家具大單。我們認為，公司先后獲得多個訂單，表明紙家具產品頗受市場認可。特別是與中洲控股的合作，充分凸顯了公司紙家具業務的品牌效應和市場競爭力。未來隨著公司進一步優化完善產品，加大資源投入，該部分業務將有望成為新的盈利增長點。

    合作投資智慧農谷，有望分享新羌開發經濟效益。2016年10月，公司公告與新羌生態公司及中州實業簽訂了《新羌社區農地開發合作合同》，三方將合作投建"深圳智慧農谷"項目。通過參與"智慧農谷"項目，一方面公司可以積極響應深圳市政府對光明新區國有農業用地提出的現代農業戰略的號召，通過都市農業用地產業化而實現效益最大化。另一方面，"中山大學o深圳"新校區，占地5,000畝同樣位于光明新區新羌片區，而新校區建設將為周邊地區帶來重大發展機會。作為光明新區第一家上市企業，公司現擁有該社區廠房用地200畝，伴隨校區的逐步建設，公司有望分享壯大新羌社區土地增值和經濟發展帶來的收益。

    定增加碼全國"智造"布局，未來盈利大增可期。2016年12月，公司公告非公開發行預案。本次公司擬非公開發行不超過1.54億股，發行價為9.84元/股，募集資金總額不超過15.2億元。此次公司非公開發行所募資金，將用于東莞、重慶、成都和蘇州的工業4.0智慧工廠建設。繼長沙智慧工廠之后，公司在全國范圍內智慧工廠布局在升級，預計在募投項目全面達產后，公司將更好滿足各類客戶對精品、個性化定制包裝的需求。同時，智慧工廠采取標準化、數字化和自動化生產，有助于提升制造效率和精益生產能力，公司未來收入與盈利齊增值得期待。

    風險因素

    宏觀經濟不景氣影響下游行業包裝需求；產業互聯網戰略推進不達預期。

    盈利預測與投資建議

    公司"包裝一體化"競爭優勢明顯，繼續推進"內生+外延"增長計劃保障公司中長期發展，布局產業互聯網、智能包裝物流網亦將打開公司長期盈利和市值增長空間。我們預測公司201-2019年EPS為0.18/0.23/0.28元/股（三年CAGR24.7%），對應PE分為49/39/32倍，維持公司"買入"評級。