【人民幣升值概念股】順灝股份(002565)2016年年報點評:煙草市場需求低迷 營收增速放緩
業績摘要：2016年公司實現營業收入18.72 億元，同比增長0.90%；實現歸屬股東凈利潤9,841 萬元，同比下滑31.41%。 下游煙草市場需求低迷，營收增速放緩。報告期內，公司營收同比微降，主要是由于真空鍍鋁紙的主要下游應用市場為煙標印刷，但受宏觀經濟不景氣以及控煙政策實施影響，國內煙卷銷量下滑。公司凈利潤同比明顯下滑，一方面是由于營收增速放緩，另一方面是由于公司加大研發投入，本期管理費用2.54 億元，同比增長18.46%，其中研發費用和員工薪酬增加0.22 億元。隨公司成本管控增強，以及新增業務逐步貢獻利潤，公司凈利潤有望觸底回升。 毛利率整體穩定，費用率上升拖累凈利率。報告期內，公司整體毛利率為28.10%，同比增長0.33 個百分點。費用率方面，公司銷售費用率和財務費用率基本穩定，管理費用率增加主要增加研發投入及員工薪酬所致。報告期內，公司凈利潤率為5.26%，同比下滑2.48 個百分點，主要系管理費用率提升所致。 傳統真空鍍鋁紙面臨增長壓力，積極定增加碼新型包裝業務。傳統業務受下游煙草需求低迷影響，營收面臨增長壓力，因此，公司極開拓新市場，擬通過非公開發行方式募集資金不超過5.17 億元，其中1.55億元用于補充流動資金，其余用于投資建設新型立體自由成形環保包裝和微結構光學包裝材料建設項目。新型立體自由成形環保包裝不僅包裝形態多樣化，可塑性較強，而且達到食品級包裝標準，在環保、防偽、成本和實用性上具備明顯優勢，看好該產品的市場前景。 盈利預測及評級：預計2017-2019 年凈利潤增速分別為48.50%，23.47%和20.86%，EPS 分別為0.21，0.26 和 0.32 元，給予“增持”評級。 風險提示：控煙政策趨嚴；新型包裝材料市場拓展不及預期 |
