【人民幣升值概念股】安妮股份(002235)2017年一季報點評:向版權綜合服務商邁進
投資要點 傳統商用紙業務發展平穩，經營持續優化毛利率回升 公司原有的傳統商業信息用紙業務發展平穩，據16 年年報數據顯示，原有業務16 年實現收入2.84 億元，同比減少23.55%，毛利率實現了1.71 個百分點的提升，達23.07%；公司不斷提升商用紙類業務經營管理水平，優化資產結構，逐漸剝離虧損的商用紙制造資產。由于熱敏紙業務發展空間有限，我們預計公司造紙業務收入存在持續下降的可能 版權服務業務收入占比高，版權綜合服務商嶄露頭角 自2016 年9 月份暢元國訊業務并表以來，版權業務收入成為公司收入結構中的重要一環。報告期內，暢元國訊實現營收6570 萬元，實現凈利潤1671.65 萬元。暢元國訊憑借以DCI 技術為核心的版權保護體系，為客戶提供版權技術、版權保護、版權交易及版權增值等一系列版權服務。報告期內，公司版權服務業務推進快速，17 年3 月28 日，數字內容版權服務平臺"版權家"正式上線，使得公司在構建版權服務平臺方面更進一步，未來隨著版權大數據項目的落地，版權技術開發、內容渠道合作等方面的快速發展，公司將成為國內為數不多的版權綜合服務商，版權綜合服務將成為公司利潤的核心來源。 以優帶劣，希望重燃：公司優化互聯網營銷業務 據公司16 年年報披露，公司互聯網營銷收入不達預期，由于內容原創能力較弱，產品升級滯后等原因，16 年公司互聯網營銷收入達1533 萬元，同比減少64.13%；公司因此對收購微夢想形成的商譽計提2577 萬元的減值。目前，公司將對經營管理團隊實施優化，將互聯網營銷業務納入到版權事業部統籌管理，委派了富有內容運營經驗的管理人員；同時，公司將重點推進微夢想業務和公司版權服務業務的協同，構建互聯網原創內容創作、交易和傳播平臺。另外，在自有自媒體的運營上，公司將加大原創內容的創作，提升內容質量，匯聚用戶。 盈利預測及估值 公司的版權服務業務正處于高速發展階段，我們認為公司最為國內最具先發優勢的版權綜合服務商，未來高速發展邏輯確定，隨著公司進一步改善原有紙類業務，構建以版權服務為核心的版權增值服務，我們預計2017-2019 年公司業績將大幅提升，營收分別為9.32、11.78、13.58 億元，凈利潤分別為1.05、1.56、1.75 億元；EPS 為0.25、0.38、0.42 元，對應PE 分別為52.32、35.29、31.60 倍，維持"買入"評級。 |
