人民幣升值概念股票（上市公司，龍頭股，受益股）

    事件：

    公司披露2017 年一季度業績預告，公司預計2017 年一季度實現歸母凈利潤為9500 萬元左右，同比增長236%左右。

    點評：

    2016 年底，公司IPO 募資投產的20 萬噸原紙產能開始投產。2017 年，公司將擁有瓦楞原紙產能30 萬噸，牛皮箱板紙15 萬噸，高密度紙板3 萬噸，合計48 萬噸造紙箱板瓦楞紙紙產能，紙箱產能1.2 億平方米。2016 年紙箱業務實現營收1.8 億元，毛利率16.4%，2017 年紙箱產能沒有擴張，因此我們判斷，一季度凈利潤增長236%主要來源于兩塊：其一，公司IPO 募資項目投產的年產能20 萬噸原紙投放帶來的產銷量提升；其次是紙張價格快速上漲帶來的噸紙凈利的提升。

    目前公司48 萬噸產能已滿產，庫存也一直維持在1 萬噸左右，對應庫存天數7 天，假設公司一季度產銷率為100%，那么銷量為12 萬噸，9500 萬的凈利潤除去紙箱及熱電業務帶來的利潤，預計公司一季度噸紙凈利可能達到700 元以上。

    一季度箱板瓦楞紙行業顯現賺錢效應，各紙廠開足馬力產出成品紙，然節后下游需求受季節性因素的影響轉淡，同時價格高位之后，海外紙品的進口量增加以及下游囤原材料的意愿降低，幾個方面導致箱板瓦楞紙價格在三月中旬開始出現下滑，目前箱板瓦楞紙價格下跌700 元/噸，然廢紙采購價格平均跌幅在500 元/噸左右，因此紙張盈利能力并沒有出現較大幅度下跌。近期由于紙張價格已跌至低位，大批小廠已現虧損跡象，行業開始出現批量停產檢修現象，加之近期紙張下游包裝廠逐步進入開工旺季，行業供需關系發生轉變，紙張價格見底回升，銷量也在逐步放大。我們預計，4-8 月箱板瓦楞紙行業整體供需將呈現穩定形態，紙張價格維持窄幅震蕩格局，噸紙盈利水平保持平穩態勢。展望9 月需求旺季來臨，疊加年底環保重壓，供需結構階段性有望發生改善型逆轉，紙張價格將再起一波升勢，盈利能力將獲得進一步提升。

    我們預計公司2017-2018 年實現凈利潤3 億、3.2 億，折合EPS 為2.3 元、2.5 元，當前股價對應PE16 倍、15 倍，考慮到公司目前規模較小，成長潛力較好，給予“增持”評級。

    風險提示：高盈利能力驅使行業新增產能劇增導致供需再度失衡。