完美世界(002624)完美的世界:精品成就娛樂王國
公司"游戲+影視"雙輪業務驅動，不斷堅持"精品化"戰略，繼手游《誅仙》后，今年下半年有望推出精品端游IP 改手作品《射雕英雄傳》、《武林外傳》、《完美世界國際版》等，值得期待。目前2017 年市盈率30 倍，看好公司端改手、影游聯動戰略的發展，維持強烈推薦-A 評級！ "端改手"模式的成功被不斷驗證，手游研發商頭部效應加劇，公司《誅仙》、《神雕俠侶》等端改手作品已獲成功，期待下半年新的"端改手"產品推出?；陬^部大型端游IP 改編的手游更容易成為爆款，如《夢幻西游》、《倩女幽魂》以及完美世界的《誅仙》等。2016 年9 月至2017 年2 月IOS 中國游戲暢銷榜前19 名中，基于端游IP 改編的游戲達11 款。完美世界2013 年端改手作品《神雕俠侶》推出后6 個月內霸占IOS 動作類游戲和角色扮演類游戲Top 10，游戲總排名Top 20。端改手的《誅仙》2016 年年中上線，平均月流水近2 億，穩居iOS 暢銷榜前15 位。2017 年公司儲備的《射雕英雄傳》、《武林外傳》、《完美世界國際版》等端改手優質項目，有望持續爆發。 公司手握大量IP 資源，影游聯動挖掘多重價值。影視與游戲的跨界融合與聯動成為游戲發展的重要方向之一，能放大IP 價值，產生"1+1>2"的效益，影游聯動大勢所趨。游改影的代表如國內《仙劍奇俠傳》系列，國外的《魔獸》、《古墓麗影》等；影改游的國內如《花千骨》等。完美世界手握大量IP 資源，是國內 "影游聯動"領域最具資本與實力的公司，其影游聯動代表作品有《誅仙》、《射雕英雄傳》等，未來期待更多的影游聯動產品推出! 順應"內容+渠道"發展趨勢，打開未來成長空間。影視劇"內容+渠道"融合型公司的代表如好萊塢6 大電影集團、中國的萬達；游戲"內容+渠道"融合型的代表型公司如騰訊、網易、任天堂等。這類公司業績穩定，盈利能力強，內容+渠道相互融合是未來發展趨勢。完美世界2016 年收購今典院線，獲取了優質渠道資源，縱向整合產業鏈。 維持"強烈推薦-A"投資評級。我們預計公司2017-19 年凈利潤分別為14.5 億元、16.9 億元和19.4 億元，對應PE 分別為29.9 倍、25.6 倍和22.4 倍，公司作為優質的白馬型公司，維持強烈推薦-A 評級！ |
