科士達(002518)2017年一季報點評:收入符合預期 銷售與研發擴張導致費用大幅增長
公司發布年1季度業績公告：報告期內，收入達到3.98億，歸母凈利潤0.51億，分別同比增長16.53%和4.06%；同時，公司預告2017年1-6月份經營業績范圍，0.97億-1.31億。公司收入增長基本符合預期，銷售費用和管理費用的增長明顯，兩費用率提高3.2個百分點，導致凈利潤率下降1.8個百分點。管理費用和銷售費用增長的主要原因是公司業務擴張，在研發與銷售領域的投入加大。公司UPS產品競爭穩中有升，充電樁模塊、光伏逆變器業務仍有望保持快速增長。維持強烈推薦評級，調整目標價為17.5-18.5元。 收入基本符合預期：公司收入增長基本符合預期，綜合毛利率33.71%，基本持平。公司報表質量仍然比較健康，預收賬款及存貨分別同比增長38%和17%，先行指標較強。 銷售、研發人員擴張導致兩費率大幅提升并影響當期盈利能力：公司營業稅費附加及三項費用總額達到8607萬元，同比2016年Q1 6303萬元上升2304萬元，占比從18.44%提高到22.03%；其中銷售費用和管理費用分別增長1368萬元和713萬元，主要原因是隨著公司業務擴張，銷售人員和管理人員大幅增長。 生產效率仍在提高，業務面的擴展需要一定的投入：得益于公司的成本控制與自動化生產改造，人均產值仍在穩健提高。但目前公司業務面處于培育與投入期，研發、銷售體系的人力資源還在不斷擴張。公司以UPS為核心，以點帶面擴大數據中心相關產品，精密空調及配套產品16年增長明顯，未來IDU、IDM、環境監控系統等將逐步進入市場產生；充電樁業務有望借助成本優勢快速擴張，逆變器大客戶實現突破；人員擴張是必然需求，短期造成費用率快速上升。 維持"強烈推薦-A"投資評級。 風險提示：充電樁模塊價格下降超預期，鉛價波動過大。 |
