博實股份(002698)2016年年報點評:傳統設備筑底 期待新產品市場拓展
2016 年業績低于預期 博實股份公布2016 年業績：營業收入6.28 億元，同比下降12.49%；歸屬母公司凈利潤1.10 億元，同比下降37.88%，對應每股盈利0.16 元。 利潤表：公司業績低于預期主要是由于高溫機器人產品交付延遲以及傳統設備，特別是人工合成橡膠后處理設備下滑導致。公司銷售費用增長較快主要是工資及產品運輸費用增加導致。 資產負債表：公司長期股權投資增長較快，主要是對外股權投資增加導致。 現金流量表：公司經營活動現金流凈額減少，主要是公司產品生產以及履行產品服務合同占用資金導致。 發展趨勢 傳統設備有望回暖。公司傳統設備主要應用于石化、化工行業，2016 年是公司業務低谷。往前看，受益于化工產品市場回暖，化工企業投資意愿開始恢復，公司傳統設備訂單及銷售有望筑底回升。其中公司FFS 全自動包裝碼垛成套設備有望率先取得增長。 期待戰略新興裝備市場拓展。1）公司高溫機器人2016 年由于客戶生產節奏問題延遲收入確認，預計2017 年可以確認全部收入。此外，公司高溫機器人已經研發出第二代產品，期待新客戶的突破。2）公司全自動裝車機目前已經完成了部分行業的運行測試，2016 年已經獲得小批量銷售。在宏觀經濟企穩的局面下，未來市場拓展值得期待。 盈利預測 由于業績低于預期，我們將2017、2018 年每股盈利預測分別從人民幣0.26 元與0.3 元下調22%與18%至人民幣0.2 元與0.25 元。 估值與建議 目前，公司股價對應2017/2018 年P/E 70.6x/57.5x。我們維持中性的評級，但將目標價下調17.65%至人民幣14.00 元，對應2018 P/E 56x，較目前股價有0.92%下行空間。 風險 下游行業持續低迷；新型自動化裝備發展低于預期。 |
