北方華創(002371):資源整合 構建智造強國
北方華創：資源整合，構建智造強國 研究機構：華泰證券 國內高端設備龍頭企業強強聯合 繼首次覆蓋后更新公司情況，公司是目前國內集成電路高端工藝裝備的龍頭企業，公司重組北方微電子后強強聯合，兩公司業務實現資源整合與優勢互補，業務整合形成半導體設備、真空設備、新能源鋰電設備及精密元器件四大事業群，致力于實現中國“智造強國”的夢想藍圖。公司2016年收入16.2億，同比增長33%；歸母凈利潤9,290萬元，同比增長47%。 2017年增強協同效應，打造“4+1”平臺管理模式 公司2017年一季度預告，公司業績扭虧，預計凈利潤為0-300萬元。公司2017年年度經營目標為營業收入21億元，歸屬于上市公司股東凈利潤1.2億元。新生的北方華創梳理了原有的業務體系，將形成以總部為戰略龍頭，下屬半導體裝備、真空裝備、鋰電裝備和精密元器件四家子公司為業務先鋒的“4+1”管理模式。 帶領國產設備進入14nm新時代 近兩年來國內集成電路設備廠商收入增速快，政策推動行業向前發展。隨著北方華創28納米工藝設備陸續實現商用化，14納米工藝設備開發也取得了突破性進展。由北方華創微電子自主研發的應用于14nm先進制程的等離子硅刻蝕機、單片退火系統已正式進入集成電路主流代工廠并獲得訂單，LPCVD（低壓氣相沉積）和HardmaskPVD（硬掩膜沉積）設備也已獲得集成電路主流代工廠訂單即將進入生產線。 公司為國產設備的整合樹立了榜樣，IC設備領域整合有望加速 集成電路設備技術含金量高，研發難度大、投入大，在02專項和國家的支持下，行業已經出現了眾多優秀的企業，在刻蝕、沉積、離子注入、清洗、PECVD、CMP等多個領域都有突破，取得了了階段性的進展，并在28nm上都已基本實現了產業化。隨著整個國有半導體行業的快速發展，未來行業有望迎來國產半導體設備公司整合的春天，國內設備行業集中度有望增強。 產業鏈景氣維持買入評級 預計17-19年EPS分別為0.28元，0.33元，0.35元。公司所在集成電路設備行業的市場空間大且公司為國產化設備龍頭，公司又屬于唯一A股集成電路設備公司，是稀缺標的，雖然目前估值倍數已經較高，但我們認為短期仍然存在交易機會，并且根據產業鏈調研，行業未來收入增速高于此前預期。因此給予公司目標價43.0-47.0元，維持買入評級。 風險提示：半導體設備研發技術難度大，國產化程度不及預期。 |
