創(chuàng)業(yè)環(huán)保(600874)定增助力水務(wù)PPP 津膜聯(lián)手優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)
要點(diǎn)。9月8日創(chuàng)業(yè)環(huán)保發(fā)布非公開(kāi)發(fā)行預(yù)案，擬向不超過(guò)10名特定對(duì)象發(fā)行不超過(guò)2.5億股，募集資金總額不超過(guò)18.37億元，發(fā)行價(jià)格不低于7.33元/股，鎖定期1年，資金主要用于水務(wù)、新能源供冷供熱、補(bǔ)充流動(dòng)資金等。 定增助力水務(wù)PPP。公司此次定增擬募集資金中10.4億元用于北倉(cāng)和津沽污水處理廠擴(kuò)建及提標(biāo)工程項(xiàng)目。其中北倉(cāng)水廠擬投入募集資金3.7億元，規(guī)模由現(xiàn)有5萬(wàn)m3/d擴(kuò)建到15萬(wàn)m3/d；津沽水廠擬投入募集資金6.7億元，規(guī)模由現(xiàn)有55萬(wàn)m3/d擴(kuò)建到65萬(wàn)m3/d。兩個(gè)水廠經(jīng)改造后，排放標(biāo)準(zhǔn)將均由現(xiàn)在的一級(jí)B提高到一級(jí)A。此外，今年以來(lái)公司還先后中標(biāo)潁上縣城南污水廠、寧鄉(xiāng)污水處理廠等PPP項(xiàng)目。在目前眾多PPP項(xiàng)目中，水務(wù)類項(xiàng)目因其商業(yè)模式成熟（城市自來(lái)水費(fèi)和污水處理費(fèi)的穩(wěn)定資金來(lái)源），現(xiàn)金流最穩(wěn)定，訂單向業(yè)績(jī)的轉(zhuǎn)化率也最高。截止2016年二季度，創(chuàng)業(yè)環(huán)保共擁有特許經(jīng)營(yíng)污水處理規(guī)模約312萬(wàn)立方米/日，業(yè)務(wù)涉及天津、曲靖、杭州、西安等11個(gè)省市，是當(dāng)之無(wú)愧的水務(wù)巨頭，豐富的運(yùn)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)和充足的資金支持將為公司帶來(lái)更多的PPP訂單，推動(dòng)未來(lái)公司業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)。 攜手津膜，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。公司2015年9月與津膜科技簽訂《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，強(qiáng)化雙方技術(shù)對(duì)接和共同開(kāi)發(fā)，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，共同開(kāi)拓市場(chǎng)。津膜科技為天津地區(qū)技術(shù)領(lǐng)先的膜生產(chǎn)企業(yè)，其膜技術(shù)和品牌業(yè)內(nèi)具有相當(dāng)?shù)恼J(rèn)可度，在目前全國(guó)水務(wù)提標(biāo)的大趨勢(shì)下，膜的應(yīng)用比例將迅速提升，與津膜的合作將給創(chuàng)業(yè)環(huán)保帶來(lái)強(qiáng)有力的膜設(shè)備和材料的資源，為其水務(wù)PPP項(xiàng)目提供更好的質(zhì)量保障。 積極開(kāi)拓城市新能源供能業(yè)務(wù)。此次定增預(yù)案中另有2.4億用于天津黑牛街道兩個(gè)能源站的工程項(xiàng)目的建設(shè)。這兩個(gè)項(xiàng)目采用目前較先進(jìn)的地源熱泵系統(tǒng)，利用淺層地能對(duì)該街道兩側(cè)的建筑進(jìn)行供熱供冷，目前在國(guó)外應(yīng)用較多，在國(guó)內(nèi)還很少見(jiàn)，是一種真正低碳綠色的城市供能方案。這標(biāo)志著公司在傳統(tǒng)供熱業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上開(kāi)拓和嘗試新的清潔、可再生城市供能方案，符合現(xiàn)在城市供能的主潮流和大趨勢(shì)，也為公司未來(lái)承接城市綜合PPP項(xiàng)目打下基礎(chǔ)。 盈利預(yù)測(cè)與估值。預(yù)計(jì)公司16-17年實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)3.57、3.85億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.25、0.27元/股，參考可比公司估值，以及公司未來(lái)在水務(wù)PPP和地源熱泵新業(yè)務(wù)的快速拓展預(yù)期，給予公司16年42倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)10.5元。買(mǎi)入評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示。定增進(jìn)度不達(dá)預(yù)期；與津膜資源整合不順；地源熱泵技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。 |
