東軟載波(300183)2016年年報點評:智能電表訂單穩健提升 集成電路大幅增長
公司動態：公司披露2016年年度報告，銷售收入同比穩步增長19.2為9.8億元，毛利率水平為63.7%，同比上升7.0個百分點，歸屬母公司股東凈利潤為3.6億元，同比上升29.2%，每股凈利潤0.79元，同比上升27.9%。2016年第四季度公司實現營業收入為3．O億元，同比增長26.g%，歸屬上市公司股東凈利潤為1.2億元，同比上升56.5%。2016年度利潤分配預案為每10股派發現金紅利2.50元含稅），不送紅股，不以資本公積金轉增股本。 點評： 2016年營收盈利穩步增長：公司2016年銷售收入同比穩步增長19.2%，作為主要的業務收入來源，國家電網招標采購數量保持穩定而產品規格提升帶來單價提升是收入增長的主要來源。值得關注的是，盡管規模總體仍然較小，但是自2015年并購上海微電子后，2016年實現了全年的并表帶來的銷售收入規模同比大幅度上升126.1%達到5，801萬元，未來的增長預期仍然可觀。歸屬上市公司股東的凈利潤在規模增長的情況下，同比上升29.2%達到3.6億元。 產品毛利率提升來源于產業鏈延伸，研發投入增加費用率：公司2016年全年毛利率為63.7%，同比上升7.0個百分點，主要是由于收購上海微電子后載波芯片產業鏈延伸帶來，實際訂單毛利率基本維持穩定。在集成電路設計領域內的持續研發投入，使得公司的管理費用率同比上升2.4個百分點達到21.2%，銷售費費用率小幅下降0.8個百分點，財務收益有所降低。 未來發展戰略及經營計劃：公司在收購上海微電子獲得集成電路設計能力后，公司未來的發展戰略將芯片設計和通信系統的能力相結合，定位于“芯片一軟件一終端一系統一信息服務”全產業鏈的產業布局。2017年公司在業務規劃上包含兩個部分：載波芯片產品方面，積極推進寬帶+微功率雙模方案標準的發展，為國家智能電網升級和轉型過程中新的智能電能表輪換贏得了市場先機；物聯網領域內，則通過與包括谷歌、三星、蘋果、微軟、阿里、京東、海爾、華為等知名企業合作，推進公司“電力線載波+無線（Wi-Fi.藍牙、微功率無線等）”多種通信方式相結合的融合通信解決方案，逐步贏得市場認可。 投資建議：我們預測公司2017年至2019年每股收益分別為0.91、1.10和1.26元。凈資產收益率分別為14.4%、15.3%和15.4%，給予買入-A建議，6個月目標價為27.50元，相當于2017年至2019年30.2、25.0和21.8倍的動態市盈率。 風險提示：國家電網招標采購規模低于預期；載波芯片模塊向寬帶轉變過程中面臨競爭壓力增加；集成電路產品渠道拓展不及預期； |
