拓邦股份(002139)蘋果發(fā)布HomePod 智能家居加速利好智控龍頭
蘋果于28屆WWDC 發(fā)布HomePod 智能音響產(chǎn)品，搶灘智能家居入口有望加速智能家居時(shí)代到來(lái)。公司作為智控龍頭將受益智能化、物聯(lián)化帶來(lái)智控升級(jí)以及中高端產(chǎn)品集中度提升。維持目標(biāo)價(jià)15.02 元，維持買入評(píng)級(jí)。 支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn) 蘋果發(fā)布HomePod 搶灘智能家居入口，公司作為智控龍頭重點(diǎn)受益智能家居加速。HomePod 內(nèi)臵Siri 并與HomeKit 深度集成配合Siri 可實(shí)現(xiàn)整個(gè)智能家居設(shè)備的控制。智能音響被廣泛認(rèn)為是智能家居的入口，Amazon的Echo 以及Google 的GoogleHome 已取得巨大的成功，此次蘋果入局將有望配合其生態(tài)加速智能音響以及智能家居的普及。我們認(rèn)為，智能家居的建設(shè)將推動(dòng)智能控制器軟硬件技術(shù)和滲透率的提升。公司作為龍頭具備卡位優(yōu)勢(shì)，并先后通過(guò)入股歐瑞博、聯(lián)合阿里、推出T-smart 解決方案等鞏固智能家居布局，將重點(diǎn)受益智能家居生態(tài)建設(shè)的加速。 家居智能化、物聯(lián)化推升行業(yè)門檻，公司作為龍頭受益行業(yè)集中度提升。智能控制器作為家電產(chǎn)品的控制中樞，是家居智能化、物聯(lián)化升級(jí)的關(guān)鍵所在，公司可提供從智能門鎖、空氣凈化器、熱水器，到電飯煲、烤箱、油煙機(jī)、咖啡機(jī)、LED 等十多款產(chǎn)品的智能化解決方案，完整涵蓋了智能家庭的方方面面。我們認(rèn)為，下游需求量及相應(yīng)設(shè)計(jì)復(fù)雜度的大幅提升，考驗(yàn)廠商研發(fā)能力，推升行業(yè)集中度。公司作為龍頭在市場(chǎng)和研發(fā)、制造方面都極具優(yōu)勢(shì)，公司客戶結(jié)構(gòu)受益行業(yè)集中度提升持續(xù)優(yōu)化，數(shù)十家千萬(wàn)級(jí)客戶營(yíng)收占比超80%，已快速增長(zhǎng)成為中堅(jiān)力量。 內(nèi)生外延鞏固核心競(jìng)爭(zhēng)力，智控龍頭將迎最好時(shí)代。公司深耕智能控制器行業(yè)具備行業(yè)領(lǐng)先的設(shè)計(jì)、生產(chǎn)，以及快速響應(yīng)客戶需求的能力。公司一方面加速OEM 轉(zhuǎn)型ODM/JDM 帶來(lái)毛利率提升，另一方面內(nèi)生外延布局更多智控領(lǐng)域。智能控制器作為物聯(lián)網(wǎng)和智能化的升級(jí)核心，疊加訂單繼續(xù)向中國(guó)轉(zhuǎn)移以及家電廠商訂單在品牌運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略下的由收到放，公司作為龍頭正迎來(lái)最好時(shí)代。 評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn) 智能控制器升級(jí)趨勢(shì)放緩，智能家居建設(shè)不及預(yù)期等。 估值 預(yù)計(jì)公司2017-2019 年每股收益分別為0.31 元、0.46 元、0.61 元。參考可比公司并考慮公司布局優(yōu)勢(shì)和研發(fā)優(yōu)勢(shì)，給予公司2018 年動(dòng)態(tài)市盈率33倍，12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)15.02 元，維持買入評(píng)級(jí)。 |
