東莞控股(000828)2016年年報點評:產融雙驅保增長 粵港澳灣區推進送風來
東莞控股發布2016 年年報。2016 年公司實現營業收入12.52 億元(+14.1%)，毛利率上升至65.5%(+1.4pct)，歸屬于母公司凈利潤8.29億元(+1.5%)，EPS 為0.80 元。公司擬每10 股派發現金紅利3 元（含稅）。 車流量提升帶動營收上漲。2016 年受珠三角區域私家車保有量持續增長、莞深惠一體化及全省聯網開展逃費車整治等因素的帶動，莞深高速全線混合車流量在2015 年增長10.9%的基礎上，增幅擴大到18.0%，使得公司實現營業收入12.52 億元，同比增長14.1%。但受公司投資收益（持有東莞證券20%股份）大幅下滑32.2%至2.88 億元的影響，公司最終實現歸母凈利潤8.29 億元，同比增長1.5%。 融資租賃業務表現強勁。2016 年公司金融板塊業務實現收入1.94 億元，同比增長41.0%，實現凈利潤0.78 億元，同比增長70.7%。分業務來看，公司融資租賃業務表現強勁，2016 年實現收入1.72 億元，同比增長24.6%，實現凈利潤0.72 億元，同比增長56.9%。公司商業保理業務開始實現盈利，2016 年實現凈利潤666.22 萬元。 粵港澳經濟灣區推進，公司高速主業有望充分受益。2016 年公司運營高速公路實現收入10.34 億元，同比增長10.7%，毛利率提升2.2%至66.1%。從收入結構看，高速公路業務占據了公司收入的80%以上。1）李克強總理在4 月11 日提出中央政府今年將研究制定粵港澳大灣區發展規劃，公司運營的莞深高速等車流量有望帶來明顯提振；2）2016年廣東省新建成高速公路通車里程655 公里，廣東省公路路網的逐步完善將帶動公司車流量增長，預計未來公司高速公路主業將充分受益。 投資建議：我們預計公司2017-2018年EPS分別為0.88元和0.99元，給予"買入-A"評級，六個月目標價18.40元。 風險提示：車流量增長緩慢，金融業務推進不及預期。 |
