科達股份(600986)回購股份點評:繼高管增持后再出股票回購 彰顯管理層信心
事件：公司公告在不設置價格的前提下自股東大會審議通過之日起6 個月回購公司股票不低于1 億元不高于5 億元。 點評： 高管增持、股權回購彰顯管理層信心。繼2017 年5 月15 日總經理唐穎公布5000 萬至1 億的股票增持計劃后，公司再度進行股票回購，表明公司管理層對于公司未來充滿信心，認為目前市值存在嚴重低估，也體現公司較好的現金流狀況。本次股權回購通過競價方式購買，短期對股價具備提振作用，從長期的角度來看，回購注銷的股票將降低股本，從而帶來每股收益0.8%-4.0%比例的增厚（按照2017 年5 月23 日收盤價，下限1 億回購額，上限5 億回購額計算），提升股東價值。 兩次并購，由"互聯網營銷"向"汽車數據服務"拓展。公司從2015 年開始進行業務轉型，先后收購收購百孚思、上海同立、華邑、雨林木風和派瑞威行等五家公司100%股份，涉足互聯網營銷行業，2016 年互聯網營銷業務占收入比重從2015 年的51.0%進一步上升至68.1%。2017 年收購愛創天杰85%股權、智閱網絡90%股權及數字一百100%股權，現由"互聯網營銷"向"汽車數據服務"的拓展。 布局營銷全產業鏈版圖初現，未來聚焦汽車服務領域。公司轉型互聯網營銷公司后，目前已收購的有8 家營銷公司，一方面，營銷行業市場空間大、行業集中度低、競爭激烈，并購成為行業內優質公司快速成長擴大市場份額的重要路徑，另一方面，通過并購擴張也會容易遇到整合問題。公司確定"聚焦與裂變"的發展模式，聚焦即將業務發展重心聚焦于數字營銷行業中景氣度高、市場空間大的汽車服務領域，充分發揮公司在汽車線下場景端、線上營銷端及媒體資訊端的綜合協同效應，逐步打造公司在"汽車前市場"的行業應用優勢，并利用互聯網渠道和大數據優勢，逐步將公司業務延伸至汽車電商、汽車金融等擁有更大市場容量和發展前景的"汽車后市場"，分享汽車服務領域巨大市場空間。 維持"增持"評級。我們維持盈利預測不變，預計2017-2019 年凈利潤分別為6.0、7.5、8.2億元，對應EPS 分別為0.62、0.78、0.85 元/股（暫不考慮股票回購），對應PE 分別為21、17 和15 倍，我們看好公司由"互聯網營銷"向"汽車數據服務"的拓展戰略，以及公司構建完善的汽車數據服務生態系統，給予"增持"評級。 |
