漢纜股份(002498)2016年年報及2017年一季報點評:海外市場拓展持續推進
財報關鍵數據 2016 年，公司實現營業收入41.38 億元，同比減少0.72% ，實現凈利潤4.17 億元，同比增長19.27 %，實現EPS 0.13 元。2017 年一季度，實現營業收入7.61 億元、0.734 億元，分別同比增長2.69%、31.16%。年季報業績符合預期。公司預計，2017 上半年凈利潤將同比變化-26.28%~2.69%；并披露，擬每10 股派息0.36 元，2017 年營業收入目標為45 億元。 投資要點 投資收益與公允價值變動收益對凈利潤影響較大 2016 年，公司的線纜產品面對的傳統下游市場發展放緩，競爭加劇。受此及其他因素影響，公司營業收入同比微降0.72%至41.38 億元，毛利率同比下降1.64 個百分點至17.85%。歸屬股東凈利潤同比增長近兩成的主要原因在于：1）與套期保值相關的公允價值變動收益錄得0.54 億元，而上年同期僅為6.48萬元；2）投資收益錄得1.69 億元，而上年同期僅為0.43 億元。 積極開拓新市場，踐行國際化戰略，推動主業發展 2016 年，公司承接了多項高端工程，在海底電纜、特高壓導線、軌道交通電纜等細分市場保持較強競爭力，并在海外市場拓展方面取得可喜突破，包括：通過新加坡電力公司的供應商資格注冊，通過英國國家石油公司供應商資格審查，通過印度國家電網工廠審核，中標沙特、喀麥隆、巴基斯坦、尼泊爾、越南、孟加拉國、新加坡等國項目。我們尤其看好公司在“一帶一路”沿線國家市場的開拓前景，并預計，海外市場（直接與間接出口）對公司線纜收入的貢獻于2020 年有望達到15%左右。 維持“增持”評級 我們預計，2017~2019 年公司將實現當前股本下EPS 0.14 元、0.16 元、0.17元，對應28.6 倍、25.6 倍、23.1 倍P/E。 風險提示 市場競爭或加劇，新業務發展與海外市場推進或低預期。 |
