通靈珠寶(603900)核心骨干激勵充分 利益綁定共謀長遠未來
激勵方案 公司公告股票期權激勵計劃，股票來源為定向發行新股，具體方案：擬向核心管理人員、核心技術及業務骨干人員(不包括獨立董事、監事)等共計42（占公司總人數1.74%）名激勵對象授予303 萬股票期權，占當前總股本1.25%，其中首次授予243 萬份（占比80.20%），預留60 萬份（占比19.80%）。首次授予股票期權的行權價格為32.42 元/股；預留股票期權的行權價格在該部分期權授予時由董事會決定。 行權條件 行權條件：①公司業績層面考核：以凈利潤增長率為業績考核指標，在等待期內分年度以達到公司年度業績目標作為分期行權的必要條件；②個人層面考核：公司將根據激勵對象前一年度考核結果，確定激勵對象個人是否達到解除限售/行權的條件。以上兩個考核指標需全部達到，激勵對象才能行權。行權共分3 期，均以2016 年扣非凈利潤作為業績基數，2019-2021年扣非凈利增長率分別不低于100%、125%、150%。預留股票期權行權計劃共分2 期，以2016 年扣非凈利潤作為業績基數，2020-2021 年扣非凈利增長率分別不低于125%、150%。 激勵細則明確，更好地從制度上保證達到股權利益捆綁效果。 ①從激勵對象角度，主要針對核心管理人員，利益深度捆綁。其中對電商和藍色火焰品牌營銷中心負責人，授予的股票期權數量分別是5.94%，可見公司對電商渠道的重視，及對藍色火焰品牌給予的期望較高。未來電商渠道或將得到較快發展，而子品牌戰略還將延續，品牌驅動增長戰略不變；②從行權期的設置角度，行權期授權日3 年后起算，分別從第4、5、6 年開始行權，業績從19 年開始計算，對17-18 年業績也形成一定壓力，進而更有效達到長期激勵的效果；③從行權條件角度，除了公司層面業績要求外，還加入個人業績考核指標，考核更加全面。整體來看，公司年初至今先是收購比利時王室珠寶品牌Leysen，現今推出股權激勵計劃，充分調動管理層積極性，捆綁利益共謀發展，公司堅持主業擴張思路方向明確，股權激勵將帶來更多活力，助力業績的新一輪增長。 維持盈利預測，維持"買入"評級。 作為上市公司中主打鉆石、翡翠珠寶類零售新秀，具有顯著的產品差異化優勢；定位"為下一代珍藏"，突破鉆石簡單配飾功能，極大延伸產品價值；收購比利時王室品牌Leysen 后，高端國際化形象契合奢侈品消費理念；精湛切割工藝和獨特設計理念保證新品層出不窮；渠道擴張或將受益三四線城市消費升級；新媒體營銷+股權激勵或將迸發更多活力。我們預計2017-19 年EPS 分別為1.19/1.42/1.66 元，當前股價對應PE 分別為27/23/19倍，維持買入評級。 風險提示：行業景氣度不高等 |
