有研新材(600206)2016年年報點評:下游復蘇助推公司業務增長
公司于2017年3月15日發布2016年年度報告，報告期內實現營業收入38.08億元，較上年同期增長47.05%，實現凈利潤5050.81萬元，較上年同期增長52.22%，實現歸母公司凈利潤4789.38萬元，較上年同期增長57.86%。每股收益0.06元/股，凈資產收益率1.72%。 深耕稀土材料領域，營收大幅增加。公司2016年稀土材料實現營收10.39億元，受行業競爭激烈影響，毛利率有所下降至6.98%。由于積極開辟國內新市場，稀土產品產量和銷量分別同比增加49.82%和47.57%。燕郊新基地2016年逐步投產放量，將于2018年完全達產至5700噸/年，預計將大幅提升營收規模。稀土在價格底部，在收儲以及下游需求改善等因素下，稀土行業基本面改善，未來價格有望開始上漲，提升公司業績。 開拓靶材市場，高純金屬成長空間大。2016年3季度以來靶材及蒸發料市場復蘇，公司2016年高純/超高純金屬材料實現營收8.8億元，產量49.86噸。公司超高純金屬靶材領域處于國際領先水平，2016年底產業化基地建設項目達產后，實現8-12英寸靶材產能19700塊/年。這將放大公司優勢產業能效，進一步提升公司競爭力和市場占有率。 紅外材料國內領先，受益行業復蘇。公司2016年紅外光學、光纖材料產量13噸，毛利率達33.93%。子公司有研光電擁有國內最大規模的紅外鍺單晶生產線，年產能力達10噸；擁有世界最大、國內唯一的水平GaAs單晶生產線，年產能力達60萬片，是全球紅外LED襯底片的最大供應商。公司是國內紅外材料領域龍頭，直接受益行業復蘇。 分立有研醫療，實現專業經營。公司將醫療板塊業務相關資產從有研億金剝離，并于2016年第二季度開始獨立運營。2016年公司醫療板塊產量為473277個，實現營業收入2738萬元，毛利率達37.79%。公司依托控股股東北京有色金屬研究總院的技術優勢，分立后有利于取得醫療許可證和市場拓展，實現專業化經營，有望持續增厚公司利潤。 盈利預測和投資建議：不考慮外延并購，我們預計，公司2017年至2019年凈利潤分別0.71億元、0.97億元和1.12億元，對應市盈率分別為119.36、87.77、76.07。考慮到公司在細分領域的龍頭地位，給予“增持”評級。 風險提示：稀土原材料價格波動風險；紅外鍺單晶放量不及預期 |
