浙報傳媒(600633)傳統報業國企兩次改革 成功轉型數字文化集團
傳統報業國企借殼上市，借用資本提升經營能力 在政策紅利和行業改革的雙重推動下，公司抓住機遇于2011 年借殼白貓股份上市，而由于第一大股東浙報集團前身浙江日報社系中共浙江省委機關報，所以公司上市時得到了浙江省委、省政府和中宣部、新聞出版總署、中國證監會等有關部門的大力支持。此后公司積極借助資本力量使其營收與凈利潤呈現逐年穩定增長態勢，現在公司以投資與經營現代傳媒產業作為其核心業務。 初次改革并購邊鋒浩方，二次改革剝離傳統報業資產 公司2013 年定增并購杭州邊鋒和上海浩方，現在游戲版塊已經形成了以兩者為核心，深度布局互聯網游戲和電競的格局。同時邊鋒和浩方營收、利潤始終維持高于行業均值的穩定增長，對數娛平臺整體營收增長起到了強有力的支撐；2017年初，公司在遵循“傳媒控制資本，資本壯大傳媒”發展理念的基礎上，剝離了21 家傳統報業的子公司。一方面，止住虧損增厚了利潤。另一方面，保留更具發展潛力和盈利能力的數字娛樂及大數據板塊，有利于優化公司自身業務結構。 此舉在推進整個國企文化傳媒領域改革中則具有里程碑式的重大創新意義。 發力數娛及大數據產業，預計開啟千億級市場空間 公司于2017 年初剝離預估值19.97 億元的傳統報業媒體資產，加上已完成定增的20 億元。未來將以：1、優質IP 為核心的數字娛樂產業；2、以電子競技等為主的垂直直播業務；3、大數據產業，以及文化產業經營和文化產業投資等三大領域為布局重點，著力建設國內領先的互聯網數字文化產業集團。公司未來會繼續圍繞杭州邊鋒這一主平臺構建全產業鏈數字娛樂生態圈，并加大力度投入“IP”產業發展，對公司內外優質資源進行整合創造新盈利模式。 投資建議 預計公司2017~2019 年EPS 分別為0.35 元、0.53 元和0.73 元，當前股價對應的PE 分別為53X、36X 和26X。我們考慮到公司未來現金流充裕，有望加強公司在數字娛樂和大數據產業的布局能力。給予公司2017 年57~69 倍PE，未來12個月合理估值20~24 元，看好此次轉型突破，給予“強烈推薦”評級。 風險提示 1、宏觀經濟下行；2、企業轉型速度不及預期。 |
