天汽模(002510)特斯拉產業鏈純正標的
投資邏輯 特斯拉產業鏈純正標的。公司汽車覆蓋件模具產品處于龍頭地位，對特斯拉的供貨收入已超過5000萬元。不僅如此，公司為特拉斯提供了從模具產品到模具技術服務的轉變，模具技術服務具有較高的盈利能力，對公司業績有較好的貢獻。我們認為，公司從產品制造向產品服務升級，不僅提升盈利能力，同時能夠增強與特斯拉的黏性，有利于公司后續提供更加多元化的產品或服務，從而深度受益特斯拉高成長，是特斯拉產業鏈純正標的。 軍工電子，四證齊全。公司2017年1月收購天津全紅電子55%的股權，在軍工領域得以拓展。天津全紅電子主要從事軍工電子產品的研制與生產，具有武器裝備科研生產許可證、二級保密資質、裝備承制單位許可證、武器裝備質量體系認證等資質，四證齊全。截至2016年12月31日，全紅電子總資產8863萬元，凈資產5637萬元，營業收入4522萬元，凈利潤405萬元。公司接管天津全紅電子后管理水平有很大幅度的改善，業績改善明顯。短期對上市公司整體利潤的貢獻倒不大。公司將利用其現有客戶、軍工技術及資質優勢，結合上市公司研發及先進的裝備優勢，進一步做大全紅電子，并通過此平臺更好地開拓和服務軍工產業市場，支持國家國防和軍工事業。 把握新能源汽車發展機會，主業穩健。新能源汽車業務配套特斯拉等客戶，訂單持續增長。截至目前，公司承接新能源汽車訂單達3億元以上，客戶主要有特斯拉、國能汽車、蔚來汽車、合眾汽車、新大洋等。新能源汽車需求增加的同時也帶來了公司參與其裝焊、沖壓業務的合作機會。公司德國子公司設立初期連續虧損，預計2017年大幅好轉，有望扭虧為盈。沖壓件業務客戶主要是長城汽車、北汽、華晨寶馬等，隨著長城汽車的熱賣，預計2017年穩健增長。 投資建議 特斯拉純正標的，軍工電子四證齊全，積極延伸產業鏈，并布局新興行業，業績估值有望雙提升。預計公司2017~2019年EPS分別為0.22元、0.28元、0.35元。買入評級，上調6個月目標價至10元。 風險提示 新車開發數量不及預期。 海外業務發展不及預期。 |
