世聯行(002285)2017年一季報點評:1季度成績單靚眼 業務多點開花
1Q17業績每股0.05元，同比+51.2%，業績靚眼 世聯行公布1Q17業績：營業收入13.5億元，同比增長17.6%；歸屬母公司凈利潤9272萬元，同比增長51.2%，對應每股盈利0.05元，業績靚眼。另外，公司披露1H17業績預測，歸母凈利潤預計同比增長0~30%。 傳統業務表現穩健。公司期內實現代銷收入7.2億元，同比+17.5%，實現資產管理服務收入2.0億元，同比+7.7%，公司兩項傳統業務繼續實現穩健增長。公司期內實現代理銷售套數12.15萬套，以套均100萬元估算（2016年代銷額5107億元，代銷套數超突破50萬套），公司1季度實現代理銷售額~1200億元，同比增長~7%。 “互聯網+”明星板塊表現靚眼。電商是公司2016年的明星業務，全年實現收入14.5億元，同比增長接近100%，期內該板塊錄得收入3.4億元，同比繼續增長~60%，表現靚眼。看全年，我們預計公司電商業務收入仍將有30%以上增長，滲透率也有較大提升空間（2016年滲透率不到50%）。 金融板塊開始復蘇。公司金融服務期內錄得收入7143萬元，同比下降44.6%，主要由于公司在去年下半年重點研發新的金融服務產品，以及受市場環境和新產品推廣期的影響，今年一季度的收入有所下滑。目前公司的金融產品已實現全面升級，研發出了針對8類場景客戶的12款信貸產品，一季度放貸金額也比去年同期增長7.1 億元，公司金融板塊的全年表現值得期待。 發展趨勢 看好電商與傳統代銷的協同作用。公司電商業務與傳統代銷主業相輔相成，依靠電商業務的帶動以及公司自身的輕資產模式，代銷主業將充分受益于此輪三四線的復蘇，預計全年代銷金額有望實現20%的同比正增長。另外，公司的金融產品已全面升級，全年表現值得期待。 盈利預測 我們維持2017/2018年全年每股盈利預測不變。 估值與建議 目前，公司股價對應2017/18年市盈率18.7倍/16.9倍，估值仍處于歷史低位。我們維持推薦的評級和人民幣10.76元的目標價，較目前股價有33%上行空間。 風險 樓市調控政策再升級。 |
