大眾公用(600635)華璨基金邁出第一步 優質標的展現實力
華璨基金邁出第一步：華璨基金已經完成第一個項目的投資，總投資額8 億元，占第一期募集資金的96.39%。華璨基金與曜瞿如的普通合伙人華通控股在上海簽署《入伙協議》，華璨基金同意認繳曜瞿如共計8 億元出資，并作為有限合伙人加入曜瞿如。 優秀的投資標的，展現華璨實力：華璨基金此次入伙的曜瞿如系上市公司世紀華通(002602.SZ)控股股東浙江華通控股集團作為普通合伙人發起設立的有限合伙企業，根據世紀華通2017 年1 月7 日的公告，華通控股擬通過曜瞿如自中絨圣達、中絨文化、中絨傳奇、寧夏正駿和寧夏絲路收購所持盛大游戲47.92%的股權，收購完成后，曜瞿如將間接持有盛大游戲47.92%的股權。另外，世紀華通董事邵恒、王佶的礫系基金已持有盛大游戲43%的股權。本次收購事項尚在辦理過程中。本次交易完成后，華通控股和礫系基金將合計間接持有盛大游戲90.92%的股權。未來不排除盛大游戲被注入到上市公司的可能性。 盛大游戲為游戲領域翹楚：盛大游戲是網絡游戲開發商、運營商和發行商，自成立來，盛大游戲先后推出70 多款網絡游戲，承載超過18億注冊用戶，曾代理運營中國網游的開山之作--《傳奇》。2009 年盛大游戲在美國納斯達克股票交易所成功上市，成為當年美國規模最大的IPO 案。2014 年11 月，盛大游戲開始從美國退市回歸A 股的計劃，由于受到各路資本的青睞，直至2017 年1 月，華通控股才基本實現對盛大游戲的控股。據世紀華通公告，盛大游戲2015 年營收32.8億元，凈利7.6 億元；2016 年未經審計營收為38.6 億元，凈利為16.2億元；營收凈增長率為17.6%，凈利潤增大增113%。 投資并購邁出堅實步伐：2017 年是公司開啟大規模投資和外延并購的一年。截止2016 年底，公司在手現金34 億，有息負債率不到30%，通過外延并購和投資可顯著增厚公司業績。公司未來主要看點：1）海外并購：公司資金充沛，外延預期強，未來公司將借助"A+H"上市平臺，圍繞"一帶一路"戰略，對海外的公用事業類資產（燃氣、污水處理等）進行外延并購，將公用事業業務比重從50%提升至60%的水平，顯著增厚公司業績。2）創投發力：公司參股的深創投與華人文化產業基金都是國內最優秀的創投公司。IPO 提速有利于加速創投業績兌現。 投資建議：我們認為公司未來看點多，上海國企混合所有制改革給公司帶來重大投資機遇；在"一帶一路"戰略下，海外優質公用事業資產并購將顯著增厚公司業績；IPO 提速加速創投業務的業績兌現。我們預計公司2017-2019 年EPS 為0.23、0.31、0.39 元，對應PE 為26.2X、19.1X、15.4X，給予"買入-A"評級，6 個月目標價8.5 元。 風險提示：并購進度低于預期。 |
