新疆眾和(600888)2016年年報點評:年報業績大幅增長盈利能力持續改善
事件：2017年4月18日，新疆眾和發布2016年年報。2016年度，公司實現營業收入55.47億元，同比下降27.28%；實現利潤總額4440.51萬元，同比增長1.94%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤3928.82萬元，同比增長59.26%；實現基本每股收益0.0613元。 點評： 貿易收入下降盈利能力增強。公司擁有全球最大的高純鋁生產基地。目前公司已建立了“能源－高純鋁－電子鋁箔－電極箔”電子新材料產業鏈，在2014年公司還逐步發展了圍繞氧化鋁、鋁錠、鋅錠等有色金屬和大宗材料的物流貿易業務。2016年度，公司實現營業收入55.47億元，同比下降27.28%；其中貿易業務實現營業收入25.95億元，同比下降40.79%，該板塊營業收入的下降也是導致公司營業收入下降的主要原因。貿易業務的毛利率歷來偏低，公司減少貿易業務的開展，增加了自身的盈利能力。 產品結構調整毛利率提升。2016年公司大力降低各項生產成本，積極調整產品結構，同時開發新產品，使得電子新材料產品營業收入有所增長，盈利能力增強。2016年，公司綜合毛利率同比增加了2.76個百分點。其中，高純鋁產品毛利率同比增加5.49個百分點，電子鋁箔產品毛利率同比增加5.72個百分點，電極箔產品毛利率同比增加2.68個百分點。此外，受匯率變動影響，境外產品毛利率同比增長12.50個百分點。 2017年一季度業績大幅預增。公司預計，2017年第一季度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期（976.15萬元）相比，將增加230%到280%。業績增加的主要原因是鋁電解電容器用鋁箔材料市場需求有所回升，公司電子新材料業務實現增長；同時，公司根據生產需求提前鎖定了一定數量的主要原材料采購價格，降低了生產成本。 盈利預測及評級：按照公司當前股本，我們預計公司17-19年實現EPS分別為0.09元、0.10元、0.12元，根據2017-04-20收盤價，對應PE分別為103、92、76倍，維持“買入”評級。 風險因素：電子鋁箔價格大幅波動；高純鋁銷售低于預期；物流產業轉型低于預期；股東減持。 |
