2017-6-21 14:43| 發布者: admin| 查看: 236081| 評論: 0
MSCI指數概念股中國鋁業(601600)2017年一季報點評:業績改善顯著 受益電解鋁供給側改革
受益氧化鋁、電解鋁價格上漲，2017年一季度業績改善顯著。2017年一季度氧化鋁、電解鋁均價分別為2884元/噸、13429元/噸，同比上漲63%、22%。公司一季度實現營收409億元，同比增長95%，歸母凈利3.9億元，同比增長2069%。 公司經營發生質變，降本增效持續推進。公司通過清理無效資產、大量計提資產減值損失、加強直購電談判、提高生產效率，促使生產成本明顯降低，從成本曲線的中后段下沉到中間部分，2017年一季度公司電解鋁生產成本約為12400元/噸（含稅），根據SMM數據，電解鋁2017一季度行業加權平均成本約12000元/噸，公司已達到50%分位，降本增效效果明顯，未來公司將持續推進直購電談判、自備電建設以及加強與煤炭企業合作。 電解鋁供給側改革持續推進，有望持續超預期。供給側改革在新疆昌吉州打響第一槍，停建違規在建電解鋁200萬噸項目，國內符合鋁行業規范標準的產能約3000萬噸，截止2016年底產能約4200萬噸，運行產能3600萬噸，不合規產能體量大，供給側改革范圍與力度有望超預期。 公司業績彈性大，盈利向好。公司氧化鋁總產能1631萬噸，電解鋁總產能376萬噸，鋁價每上漲1000元/噸，歸母凈利增約13.5億。預計2017年電解鋁產量360萬噸，氧化鋁產量1500萬噸，分別較2016年提升22%、7%，在2017年或實現"量價齊升"，盈利趨勢向好。 盈利預測與評級："推薦"評級，假設氧化鋁均價為2500元/噸，2017年/2018年電解鋁均價為14000元/噸/14800元/噸，2017/2018年EPS分別為0.19/0.25元，對應市盈率為26X、18X。 風險提示：電解鋁供給側改革不及預期，下游消費不及預期 |
