MSCI指數概念股華東醫藥(000963)受讓重磅產品新藥技術 豐富產品管線
主要觀點 1.重磅產品利拉魯肽豐富糖尿病管線，預計將成為未來新的強勁增長點。 利拉魯肽是全球糖尿病重磅GLP-1 受體激動劑類藥，原研為諾和諾德，2010 年在美國上市，2011 年在中國上市（商品名諾和力），2016 年全球銷售額29.8 億美元，2014-2016 年復合增速近12%，是最暢銷的GLP-1受體激動劑。國內僅原研一家產品上市，由于該產品價格較貴，原研諾和力每支平均中標價800 元（常規劑量使用每日費用53-80 元，年化費用在2 萬-3 萬元），且既往未進入醫保，目前用藥人數不多，15 年國內銷售額在2.03 億，自11 年在國內上市后樣本醫院復合增長率約230%；目前已納入醫保談判目錄，若順利進入醫保目錄及未來國產仿制藥的上市，利拉魯肽的價格會有所下降，我國利拉魯肽的使用量預計會顯著增加。目前國內申報企業有2 家，包括九源基因（以生物制品7 申報臨床，在審評階段，CXSL1600109）以及翰宇藥業（以化藥6 類申報生產，在審評階段，CYHS1401875）。作為具備顯著心血管獲益、微血管獲益和減輕體重等多重其他降糖藥不具備的功效的GLP-1 受體激動劑，我們非常看好利拉魯肽未來市場，公司此次將利拉魯肽收入麾下，研發管線得到進一步的豐富，公司擁有糖尿病事業部，且在阿卡波糖的推廣中積累了極豐富的專業能力和渠道資源，對未來利拉魯肽的推廣也將起到巨大助推作用，預計產品上市后將為公司糖尿病管線帶來新的強勁增長點。 2.地西他濱豐富抗腫瘤產品線，提升公司抗腫瘤產品市場競爭力。 地西他濱為抗腫瘤藥及免疫調節劑，主要適用于中危-1、2 和高危的骨髓增生異常綜合征（MDS）患者，為FDA 批準用于治療MDS 的3 種藥物之一，對MDS 和AML（急性髓性白血病）具有良好的臨床療效。原研為美國MGI 公司，2006 年在美國上市，2009 年在中國上市（商品名達珂），2015 年全球銷售額為2.81 億美元。目前國內市場共有包括齊魯制藥、正大天晴等8 家企業獲批，原研藥達珂占據50%左右的市場份額，華東新藥研究院于2016 年7 月28 日獲得該產品的生產批件。目前國內該品種銷售額約3 億元，自09 年在國內上市后樣本醫院復合增長率約125%，隨著該產品被納入新版國家醫保目錄，市場增長空間將進一步擴大。公司前期已就地西他濱開展了相關生產和招標準備工作，并在部分省份陸續中標，公司移植免疫產品線在血液科系統擁有300余人的營銷團隊，銷售經驗豐富，也為該產品先期的推廣打下基礎。 3.投資建議： 公司業績穩健增長且確定性強、產品梯隊不斷豐富，估值水平安全，預計公司2017-2019年EPS分別為1.93、2.43、3.01元，對應PE分別為26倍、21倍、17倍，維持"強烈推薦"評級。 4.風險提示： 藥品招標降價風險，產品研發及銷售推廣低于預期。 |
