2017-6-21 14:43| 發(fā)布者: admin| 查看: 236052| 評論: 0
MSCI指數(shù)概念股華電國際(600027)估值較低；有望迎來價值重估
投資建議 華電國際電力股份為我們的首推標(biāo)的，主要考慮公司業(yè)績相對煤價變化敏感性高且估值低。 理由 2017 年1 季度小幅虧損，符合預(yù)期。虧損主要由于單位燃料成本大幅上漲（同比增長76%至217 元/ MWh）。 2017 年成本削減目標(biāo)高。管理層預(yù)計運營成本同比減少10%。 我們預(yù)計公司凈資產(chǎn)收益率有望從2017 年2 季度起開始改善，預(yù)計2017 年和2018 年公司凈資產(chǎn)收益率分別為5%和9%，主要考慮煤價下跌、電價折讓收窄、電力需求增長勢頭強勁以及2018 年標(biāo)桿煤電上網(wǎng)電價可能上調(diào)。華電國際的電價折讓幅度從2016 年的45.7 元/MWh 下降28%至2017 年1 季度的33 元/MWh。我們預(yù)計公司2017 年和2018 年的股息收益率有望分別達到3.3%和5.5%。 公司業(yè)績相對煤價變化敏感性高。中金大宗商品團隊預(yù)測2017年和2018 年煤炭價格（秦皇島港5,500 大卡動力煤）分別為560元/噸（同比增長17%）和520 元/噸（同比下降7%）。華電國際業(yè)績相對煤價變化的敏感性在同類公司中排在第二位（煤價每下降1%，公司2017 年和2018 年的凈利潤將分別增長5.4%和2.9%）。 華電國際估值低，僅對應(yīng)0.7 倍的市凈率，而華能國際和行業(yè)平均市凈率分別為1 倍和0.8 倍左右。 盈利預(yù)測與估值 我們下調(diào)公司2017 年每股盈利預(yù)測4%至0.24 元，上調(diào)2018年每股盈利預(yù)測52%至0.42 元。維持對華電國際H 股的"推薦"評級，同時上調(diào)目標(biāo)價19%至4.94 港元；重申對華電國際A股的"中性"評級和目標(biāo)價4.61 元。 風(fēng)險 煤價大幅上漲；交易電量增加。 |
