MSCI指數(shù)概念股國金證券(600109)2017年一季報(bào)點(diǎn)評:投行業(yè)績加速釋放 互金優(yōu)勢提升市占率
一、事件概述 國金證券發(fā)布2017 年一季度報(bào)告：報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.40 億元，同比下降5.51%；歸母凈利潤為2.86 億元，同比下降9.88%；EPS 為0.09 元/股。 二、分析與判斷 受益于IPO 提速常態(tài)化，投行手續(xù)費(fèi)收入增幅超五成 報(bào)告期內(nèi)，公司投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入3.74 億元，同比增長54.98%，主要受益于IPO 提速，承銷保薦收入大幅增長。根據(jù)wind 統(tǒng)計(jì)，截至2017 年4 月26 日，公司完成8 家公司IPO 發(fā)行，募資39.21 億，行業(yè)排名第七；IPO 承銷保薦費(fèi)用收入達(dá)3.25 億元，行業(yè)排名第5 名，已超去年全年2.7 億的收入水平。公司目前IPO 排隊(duì)企業(yè)數(shù)行業(yè)排名第六，預(yù)計(jì)投行業(yè)務(wù)受益于IPO 提速將大幅釋放業(yè)績。 互聯(lián)網(wǎng)金融保持先發(fā)優(yōu)勢，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市占率繼續(xù)提升 公司是業(yè)內(nèi)最早布局互聯(lián)網(wǎng)金融的券商，自2014 年與騰訊合作推出“傭金寶”已三年，此期間公司持續(xù)加強(qiáng)與騰訊、百度、同花順等互聯(lián)網(wǎng)門戶平臺合作，通過線上引流、線下服務(wù)的O2O 業(yè)務(wù)模式，形成差異化競爭優(yōu)勢。Wind 數(shù)據(jù)顯示，公司股基交易市占率連續(xù)三年提升2016 年末1.37%，一季度繼續(xù)上升至1.45%。 股票質(zhì)押業(yè)務(wù)爆發(fā)，利息收入增長24% 報(bào)告期公司利息凈收入1.9 億，同比增長24%，主要是股票質(zhì)押業(yè)務(wù)呈爆發(fā)式增長推動。截至2017 年4 月26 日，公司股票質(zhì)押業(yè)務(wù)未解質(zhì)押152.28 億，規(guī)模行業(yè)排名12 位。相比之下，較2016 年同期行業(yè)排名26 位和未解質(zhì)押市值25.98 億大幅增長。公司兩融業(yè)務(wù)市占率保持穩(wěn)定并小幅提升至0.69%。 定增獲批增強(qiáng)實(shí)力，拓展業(yè)績增長空間 公司非公開發(fā)行股票計(jì)劃于2017 年3 月14 日獲得批文，將以不低于14.30 元/股的價(jià)格，募資不超過48 億元。本次定增募資將主要用于加大對互聯(lián)網(wǎng)證券經(jīng)紀(jì)、資管、信用交易、資管生態(tài)圈、自營等業(yè)務(wù)的投入，彌補(bǔ)公司業(yè)務(wù)短板，有利于業(yè)務(wù)更加均衡發(fā)展，拓展公司業(yè)績增長空間。 三、盈利預(yù)測與投資建議 公司增資獲批，資本實(shí)力提升，業(yè)務(wù)規(guī)模和競爭地位將進(jìn)一步提升；公司互聯(lián)網(wǎng)金融先發(fā)優(yōu)勢明顯、投行業(yè)務(wù)快速提升、資管業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，業(yè)務(wù)布局形成差異化競爭優(yōu)勢；目前股價(jià)倒掛，具有安全邊際。預(yù)計(jì)國金證券2017-2019 年BVPS 為5.43/5.95/6.53元，對應(yīng)PB 分別為2.5、2.2 和2.0 倍，給予強(qiáng)烈推薦評級。 四、風(fēng)險(xiǎn)提示：1、資本市場下滑超預(yù)期；2、定增推進(jìn)不及預(yù)期。 |
