MSCI指數(shù)概念股中金黃金(600489)2016年年報(bào)點(diǎn)評(píng):量?jī)r(jià)齊升增厚業(yè)績(jī) 成本控制能力突出
事件：中金黃金發(fā)布2016年年報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入389.28億元，同比增長(zhǎng)5.03%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3.62億元，同比增長(zhǎng)319.51%；基本每股收益0.11元，同比增長(zhǎng)266.67%。公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金股利0.35元（含稅） 點(diǎn)評(píng)： 量?jī)r(jià)齊升成本控制能力突出。2016年金價(jià)由跌轉(zhuǎn)升，國(guó)際黃金均價(jià)1249元、同比上漲8%，國(guó)內(nèi)黃金均價(jià)268元、同比上漲14%。2016年公司全年生產(chǎn)礦產(chǎn)金27.47噸，冶煉金38.51噸，礦山銅1.90萬(wàn)噸，電解銅34.10萬(wàn)噸，同比分別增加1.64%、51.55%、10.77%、7,072.47%，中原冶煉廠整體搬遷后產(chǎn)能擴(kuò)大，冶煉金和電解銅產(chǎn)量增加顯著。除了黃金價(jià)格上漲導(dǎo)致利潤(rùn)增加，公司在成本管控方面的成效也增厚了業(yè)績(jī)，2016年公司優(yōu)化“五率”、降低“五費(fèi)”合計(jì)增效1.6億元，其中僅采購(gòu)成本一項(xiàng)，在2015年降低采購(gòu)成本0.66億元的基礎(chǔ)上，2016年又降低0.53億元，成本控制能力突出。在價(jià)格和成本的雙重作用下，礦山企業(yè)的毛利率同比增加3.07個(gè)百分點(diǎn)至33.06%，冶煉企業(yè)的毛利率同比增加0.77個(gè)百分點(diǎn)至2.23%，綜合毛利率同比增加1.65個(gè)百分點(diǎn)至8.51%。 繼續(xù)推進(jìn)降本增效。從三項(xiàng)費(fèi)用看，雖然銷售費(fèi)用同比增加46.94%，但是由于占比低，對(duì)利潤(rùn)影響很小；管理費(fèi)用同比下降3.07%，比上年同期減少5,168.57萬(wàn)元；財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增加78.97%，對(duì)利潤(rùn)影響最大，主要是受到是中原冶煉廠、湖北三鑫、金廠峪等改擴(kuò)建、技術(shù)改造項(xiàng)目完成，企業(yè)借款利息費(fèi)用化所致。公司本部財(cái)務(wù)費(fèi)用同比減少9,354.44萬(wàn)元，主要原因是本期利用配股資金償還了部分借款。 資源儲(chǔ)量增厚。報(bào)告期內(nèi)并購(gòu)了河北金廠峪、河北石湖公司部分股權(quán)，啟動(dòng)基礎(chǔ)地質(zhì)調(diào)研工作，全年累計(jì)投入探礦資金2.05億元，新增金金屬量28.74噸，銅金屬量0.41萬(wàn)噸。截至2016年底，公司保有資源儲(chǔ)量金金屬量550.53噸，銅金屬量39.71萬(wàn)噸，擁有礦權(quán)124個(gè)，礦權(quán)面積704.96平方公里。 加息背景下金價(jià)謹(jǐn)慎樂(lè)觀。自2016年底以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)加息兩次，由于市場(chǎng)對(duì)加息預(yù)期已有充分預(yù)期，目前的加息進(jìn)度對(duì)金價(jià)影響有限。2017年將迎來(lái)歐洲大選之年，政策的不確定性和政黨輪替導(dǎo)致的退歐不確定性會(huì)提振黃金的避險(xiǎn)需求，特朗普的貿(mào)易保護(hù)主義和放松銀行監(jiān)管的政策也會(huì)導(dǎo)致不確定性增加，對(duì)金價(jià)形成支撐。 盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2017-2019年EPS分別為0.14元、0.19元、0.23元，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)因素：礦產(chǎn)金產(chǎn)量不達(dá)預(yù)期；金價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；生產(chǎn)成本增加；自然災(zāi)難、環(huán)保等突發(fā)事件導(dǎo)致生產(chǎn)中斷。 |
