2017-6-21 14:43| 發(fā)布者: admin| 查看: 236063| 評論: 0
MSCI指數(shù)概念股浙江龍盛(600352)調研簡報:多元化樣板 化工地產投資三足鼎立
浙江龍盛是我國最大的染料生產企業(yè)，公司通過收購德司達完成了染料業(yè)務的全球布局。由于染料市場容量有限，增長緩慢，近年來公司加快了多元化發(fā)展的步伐，房地產業(yè)務、投資業(yè)務逐漸成為公司新的利潤來源。 染料業(yè)務不斷豐富產品，打造產業(yè)鏈優(yōu)勢。公司已經是全國最大的染料生產商，但染料市場需求增長緩慢。面對嚴峻的市場情況，公司采取的營業(yè)策略包括：不斷豐富產品；做大做強中間體業(yè)務，提升產業(yè)鏈優(yōu)勢；加強服務能力，應對行業(yè)變化。我們認為公司以染料為核心的特殊化學品業(yè)務將保持行業(yè)領先地位，為公司貢獻穩(wěn)定的現(xiàn)金流和利潤。 地產業(yè)務立足上海，穩(wěn)中求進。公司房地產業(yè)務以城市舊城改造為突破口，立足上海展開項目。由于項目成本較低，且地理位置優(yōu)越，我們判斷公司地產業(yè)務風險較小，盈利前景穩(wěn)定。此外，公司通過持有優(yōu)質物業(yè)，獲得租金收入和資產增值收益。地產業(yè)務將成為公司業(yè)績的有力補充。 投資業(yè)務進退有度，獲利頗豐。公司多年前就開始利用富余資金對外投資，近年來公司加大了對新興行業(yè)的投資力度，公司參股的上海樂進投資了“滴滴打車”、藥名康德等公司，預期將獲得較好回報。通過對外投資，有助于公司布局新興產業(yè)，享受新興行業(yè)快速成長的紅利，擺脫染料行業(yè)增速較慢的掣肘；另一方面，通過對外投資，也可促進公司獲得新的發(fā)展機會，例如通過完成對美國Emerald業(yè)務的投資，公司進入了食品添加劑市場。 盈利預測及估值：公司管理層經營穩(wěn)健，以染料為核心的特殊化學品業(yè)務、房地產業(yè)務和投資業(yè)務將成為拉動公司業(yè)績增值的三駕馬車。看好公司的長期投資價值，預計公司2017-2019年EPS分別為0.63元，0.71元和0.73元，對應PE分別為15.4倍，13.6倍和13.3倍，給予公司“推薦”評級。 風險提示：公司在房地產業(yè)務上投資規(guī)模較大，項目建設周期較長，如果房地產市場景氣度大幅下降，將對公司業(yè)績產生不利影響。 |
