MSCI指數(shù)概念股保千里(600074)2017年一季報點評:17Q1營收大幅增長 推出智能硬件和智能駕駛新產(chǎn)品
一、事件概述 近期，保千里發(fā)布2017 年一季報：營收10.32 億元，同比增長73.08%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.70 億元，同比增長23.73%；歸屬于上市公司股東的扣非后凈利潤1.58 億元，同比增長19.61%；EPS 為0.07 元，扣非后EPS 為0.065 元。 二、分析與判斷 17Q1 營收大幅增長，平臺型智能硬件系列產(chǎn)品驅(qū)動銷售收入大幅增長1、17Q1 業(yè)績符合市場預期。（1）17Q1 毛利率為40.07%，同比提升1.13 個百分點。（2）銷售費用率/管理費用率/財務費用率分別為3.12%/11.56%/5.51%，同比分別提升0.62/0.08/3.52 個百分點。 2、公司業(yè)績實現(xiàn)較快增長的主要原因是：（1）平臺型“智能硬件+”解決方案系列產(chǎn)品銷售收入大幅增長；（2）產(chǎn)品結(jié)構優(yōu)化帶來毛利率提升。 3、報告期內(nèi)，業(yè)績增長幅度小于營收增長幅度的原因：（1）公司積極開拓夜視主動安全系統(tǒng)和智能硬件市場，加大營銷投入，銷售費用率同比提升；（2）公司持續(xù)強化“精密光機電成像+仿生智能算法”技術，研發(fā)以高端圖像采集、分析、顯示、傳輸、處理技術為核心的智能硬件產(chǎn)品，新增辦公場地租賃費，管理費用相應提升；（3）為了支撐主營業(yè)務擴張，借款增加導致財務費用大幅增長，財務費用比上年同期增長379.53%；（4）出于謹慎考慮，公司加大計提應收賬款減值損失，資產(chǎn)減值損失額度為2267 萬元。此外，投資收益同比下降。 加快推進夜視主動安全系統(tǒng)在前裝市場的合作進度，完善后裝市場銷售體系1、報告期內(nèi)，公司發(fā)布了最新的智能駕駛系列產(chǎn)品，在保留了原汽車夜視主動安全系統(tǒng)的十一大功能后，面向前裝市場推出夜視360°系統(tǒng)、高級夜視主動安全系統(tǒng)、高清夜視系統(tǒng)、高級夜視系統(tǒng)、防碰撞預警系統(tǒng)（毫米波雷達技術）、高清行車記錄儀；面向后裝市場推出了高清夜視主動安全系統(tǒng)、疲勞駕駛預警系統(tǒng)、VR 全景智能安全系統(tǒng)、高級夜視主動安全系統(tǒng)、高級夜視ADAS系統(tǒng)、高級防碰撞預警系統(tǒng)。 2、我們認為，在眾泰T600 運動版和寶沃BX7 旗艦版實現(xiàn)批量裝車的基礎上，公司正在積極推進與其它整車廠商在夜視主動安全系統(tǒng)方面的合作進度，加快前裝市場的合作開發(fā)流程；持續(xù)開發(fā)后裝市場，建立了覆蓋全國約3000 家渠道銷售網(wǎng)點，完善了公司與渠道商的利益共享機制，為汽車夜視主動安全系統(tǒng)銷售規(guī)模快速擴張奠定基礎；新推出的智能駕駛系列產(chǎn)品具備完善且功能強大的ADAS 功能，智能駕駛平臺的搭建和售后體系的完善將為公司建立長期可持續(xù)的競爭優(yōu)勢。 持續(xù)推出平臺型智能硬件產(chǎn)品，布局VR、人工智能領域 1、公司陸續(xù)推出打令小寶機器人、魔鏡機器人、神燈機器人、打令VR 手機等平臺型智能硬件系列產(chǎn)品，研發(fā)多種仿生智能算法。報告期內(nèi)，公司發(fā)布了保千里首款商用服務機器人——大寶商用機器人。它是7*24 小時的企業(yè)超級員工，擁有靈敏的視像捕捉、先進的語音識別、強勁的機動性能、豐富的娛樂模Table_Summary]式，能夠?qū)崿F(xiàn)智能自主導航、敏捷的全方位避障、強大的負重搬運（兼顧多種 搬運模式）、靈活的仿生手臂等強大功能，功耗低、待機長，實現(xiàn)人工替代，廣泛適用于餐飲、酒店、商超、金融、養(yǎng)老、樓宇等行業(yè)的各種商業(yè)場景。 2、我們認為，公司形成了高端時尚、功能強大、類型豐富、技術領先的平臺型智能硬件系列產(chǎn)品，銷售渠道和網(wǎng)點的持續(xù)開拓將為銷售規(guī)模擴大打下基礎。大寶商用機器人作為公司重點打造的平臺型智能硬件產(chǎn)品，再次表明公司在智能硬件產(chǎn)品上擁有核心競爭優(yōu)勢，將能夠強化企業(yè)與用戶的連接，為客戶有效拓展營銷渠道，將實現(xiàn)人工替代、提升經(jīng)營效率與服務能力。 三、盈利預測與投資建議 公司在“精密光機電成像+仿生智能算法”領域具有核心技術，汽車主動安全系統(tǒng)在前后裝市場逐步放量，“智能硬件+”解決方案在各個細分領域的實體企業(yè)落地，新能源汽車業(yè)務逐步推進，致力于向“智能硬件+互聯(lián)網(wǎng)+新媒體”戰(zhàn)略演進。 預計2017～2019 年公司EPS 為0.53 元、0.73 元、0.88 元，基于公司業(yè)績增長的彈性，給予公司2017 年35～40 倍PE，未來12 個月的合理估值為18.55～21.20元，維持公司“強烈推薦”評級。 四、風險提示： 1、新能源汽車市場增長放緩；2、新產(chǎn)品研發(fā)不及預期；3、產(chǎn)品銷量不及預期。 |
