MSCI指數(shù)概念股申能股份(600642)國(guó)改、電改快速推進(jìn) 公司有望受益
投資要點(diǎn)MSCI指數(shù)概念股 新投產(chǎn)機(jī)組+電力消納情況較好，2016年前三季控股發(fā)電量同比增長(zhǎng)20%。公司2016年新投產(chǎn)機(jī)組包括申皖發(fā)電、內(nèi)蒙古達(dá)茂風(fēng)電二期等。另外，上海地區(qū)電力消納情況較好，2016年前11個(gè)月，火電機(jī)組利用小時(shí)為3264小時(shí)，同比下降100小時(shí)，下降幅度小于全國(guó)平均的204小時(shí)。 上海地區(qū)電改2017年出現(xiàn)突破，公司成立售電公司有望受益。1）上海電改政策2017年出現(xiàn)突破：2016年10月，發(fā)改委通過(guò)《上海市電力體制改革試點(diǎn)方案》。該方案明確指出："力爭(zhēng)2017年開(kāi)展電力用戶與發(fā)電企業(yè)直接交易，3~5年全部放開(kāi)除公益性調(diào)節(jié)性以外的發(fā)用電計(jì)劃；有序推進(jìn)配售電側(cè)改革"。2）成立售電公司：2015年7月，公司和上海化學(xué)工業(yè)區(qū)投資公司合資設(shè)立售電公司，電力銷售公司注冊(cè)資本為人民幣5000萬(wàn)元，申能股份出資比例為51%。 關(guān)聯(lián)交易較大，申能集團(tuán)旗下燃?xì)赓Y產(chǎn)存在整合預(yù)期。除了申能股份外，申能集團(tuán)持有的其他能源類資產(chǎn)主要包括上海燃?xì)饧瘓F(tuán)、上海LNG公司。申能股份旗下的天然氣管網(wǎng)公司銷售給申能集團(tuán)旗下的燃?xì)饧瘓F(tuán)，后者面向終端用戶；天然氣管網(wǎng)公司、燃?xì)饧瘓F(tuán)供應(yīng)上海市的整體用氣量。上海燃?xì)饧瘓F(tuán)主營(yíng)城市燃?xì)鈽I(yè)務(wù)；2015年1-9月共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入171.17億元，凈利潤(rùn)0.53億元。上海LNG公司主營(yíng)上海LNG項(xiàng)目；2015年1-9月共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入66.25億元，凈利潤(rùn)1.78億元。 上海市國(guó)企員工持股首批試點(diǎn)方案出臺(tái)，公司有望受益。2017年1月，上海市國(guó)資委印發(fā)《關(guān)于本市地方國(guó)有控股混合所有制企業(yè)員工持股首批試點(diǎn)工作實(shí)施方案》。方案要求：將遴選5-10家國(guó)有企業(yè)開(kāi)展首批試點(diǎn)，同時(shí)明確試點(diǎn)企業(yè)需滿足主業(yè)應(yīng)處于充分競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)和領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)類企業(yè)；非公有資本股東所持股份不低于10%，且公司董事會(huì)中有非公有資本股東推薦的董事；營(yíng)收和利潤(rùn)90%以上來(lái)源于其所在出資監(jiān)管機(jī)構(gòu)一級(jí)企業(yè)的外部市場(chǎng)；市屬一級(jí)企業(yè)原則上暫不開(kāi)展員工持股試點(diǎn)。 投資建議：首次給予增持評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2016年公司歸屬凈利潤(rùn)達(dá)到20億元，目前公司總市值276億元。上海市國(guó)企員工持股首批試點(diǎn)方案出臺(tái)，公司有望受益。電力主業(yè)成長(zhǎng)性較好，國(guó)內(nèi)海外項(xiàng)目有望持續(xù)突破。公司的天然氣業(yè)務(wù)與申能集團(tuán)旗下天然氣資產(chǎn)存在較多關(guān)聯(lián)交易，存在資產(chǎn)整合預(yù)期。基于此，首次給予增持評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：煤價(jià)上漲幅度過(guò)大 |
