MSCI指數概念股徐工機械(000425)一帶一路 徐工印尼公司開業 對印尼出口連續兩年翻倍增長
事件：2017 年5 月30 日，徐工印度尼西亞公司正式開業。 印尼是徐工集團國際化的重要海外市場，近兩年徐工對印尼的出口增速連年超過100%。徐工多項產品的印尼市場占有率已牢牢占據印尼中國品牌第一位。徐工印尼公司的建立，將促進徐工品牌在印尼可持續發展，并為徐工品牌輻射整個亞太區打下堅實的基礎。 受益"一帶一路"，徐工集團1-4 月出口達2.9 億美元，同比翻番增長。其中在"一帶一路"國家的出口金額占徐工集團出口的75%。 新總裁上任，管理層順利交接：公司董事會于2017 年4 月8 日收到公司總裁王民先生、副總裁楊東升先生的辭職報告；王民先生仍擔任公司董事長。公司董事會聘任陸川先生為公司總裁。 背靠徐工集團，集團挖掘機業務大幅增長 徐州國資委持股42.6%，是最大的工程機械上市國企之一，國資委的扶持將使徐工受益"一帶一路"。徐工集團：挖掘機業務有望大幅增長，尚在上市公司之外。徐工挖機已成為國內挖掘機行業的第一集團軍，市占率穩定近10%，僅次于三一重工和卡特彼勒。 工程機械：行業復蘇，汽車起重機接棒挖掘機，持續性有望超預期 新增需求改善、更換需求增加、需求結構修復、行業競爭格局改善等原因驅動行業復蘇。挖掘機、推土機銷量引領，汽車起重機緊隨其后，混凝土等其他板塊也跟隨步入復蘇通道。 徐工占據汽車起重機市場過半份額，且人員最為充足、供應鏈完善 作為國企，徐工機械在人員裁減方面較為謹慎，因此在行業需求暴漲的情況下，徐工擁有最為充足的人員機構，且零部件供應充足，短期內其市場占有率有望維持甚至持續提升。汽車起重機3 月份徐工銷量784 臺，同比增長84.2%，2017 年一季度徐工銷量占市場份額的48.3%，居行業第一位。中聯重科、三一重工分列二、三位，市場份額大致都在20%左右。 徐工機械：核心骨干持股，激勵機制較好；目前股價倒掛，安全邊際較好 公司核心骨干員工2015 年2 月認購申萬宏源寶鼎眾盈1 號集合資產管理計劃，主要投資于公司股票，實現個人利益與公司利益的統一。資管計劃總規模為2.77 億元，存續期為36 個月。建倉均價為5.07 元/股。 投資建議：未來受益于工程機械行業回暖，公司作為汽車起重機龍頭，我們預計公司2017-2019 年EPS 分別為0.14、0.21、0.28 元，對應PE 分別為25x、17x、13x。基于工程機械行業復蘇的持續性，我們認為公司業績有望超預期，維持"買入"評級。 風險提示：宏觀經濟波動風險、周期性行業反彈持續性風險、行業內公司競爭關系變化風險、主要產品銷量增速低于預期風險、企業經營性現金流惡化風險。 |
