MSCI指數概念股鵬博士(600804)2017再看鵬博士 輕裝上陣 大鵬展翅
2016年對鵬博士來說，是最為艱難的一年。中國移動激烈的價格戰給公司帶來較大的壓力，但其用戶數仍保持與中移動旗鼓相當的增長率。我們預計，大規模低價戰略不具備長期持續性，而且公司的人員結構精簡已調整完畢，成本和費用得到良好的管控。此外，新管理團隊組建及海外資本運作的加速彰顯了公司變革的決心，新業務有望帶來新業績增長點。公司最艱難的時候已經過去，將迎來大鵬展翅之時。 ARPU逐步觸底，預計未來或將迎來回升 公司近五年營收和凈利潤呈現穩步增長的態勢，但受市場、政策和公司自身戰略選擇的影響下，公司2016年家庭寬帶業務ARPU值下滑至45元/月。隨著公司積極邁向"客廳經濟"，全力搭建"云管端"平臺，向"全球家庭運營商"升級，用戶粘性逐步增強，增值業務逐漸發力，我們預計ARPU有望回升。 "奔騰一號"稀缺骨干網資源，繼續發揮優勢 對內，"奔騰一號"是公司"全球家庭運營商"戰略順利推進的重要保障；對外，"奔騰一號"或將迎合爆發增長的IDC互訪、混合云互聯等業務需求，賦予公司新的增長動力。 公司資本性支出近年穩中有增，預示或將迎來收獲期 公司獲批2016-2018年六項信息基礎設施重大工程項目，發力云計算市場，成為國內大型第三方中立數據中心服務提供商。未來兩年，公司投資約65.47億元建設"寬帶網絡提速升級項目"、"Open-NCloud全球云網平臺"、"新媒體平臺運營"項目。 看好公司民營寬帶龍頭價值，維持"買入"評級 公司EV/EBITDA倍數低于行業平均水平，蘊含未來利潤增長空間。加之目前公司穩步推進"云管端"戰略，全面向"全球家庭運營商"升級，我們看好公司未來在網用戶數繼續增長，同時在OTT、在線教育等增值領域上發力建功。預計公司2017-2019年凈利潤分別8.94/10.73/13.02億元，對應EPS分別為0.64/0.77/0.93元，對應PE為26/21/17倍，考慮到民營寬帶龍頭的溢價及外延動力，長期邏輯不變，維持"買入"評級。 |
