MSCI指數概念股百聯股份(600827)聯華超市股份轉讓事件點評:阿里接手聯華超市股權 新零售合作加速
事件： 阿里巴巴與易果生鮮簽訂《股份購買協議》，將接手易果生鮮持有2.01億股聯華超市內資股（占比18%）；同時，百聯集團接手易果生鮮持有2239萬股（占比2%）聯華超市內資股。轉讓尚需有關部門批準，若轉讓完成，百聯集團將持有聯華超市24.7%股份（已委托百聯股份行使表決權），百聯股份持有20.03%，阿里巴巴持有18%。 評論： 投資建議：自2017年2月20日百聯集團與阿里巴巴簽訂戰略合作框架協議后，雙方在新零售線上線下融合方面一直進行合作方向、內容探討。此次阿里巴巴走向前臺，直接持股聯華超市，有望在超市領域以大數據、流量轉化進行合作改造，改善公司經營情況。此外，此次股權轉讓也表明了百聯集團在與阿里巴巴的合作上正不斷達成共識，后續有望加速推進與上市公司業務、股權等方面合作。維持公司2017-2019年EPS：0.68/0.78/0.90元，維持目標價22.08元，"增持"評級。 聯華超市自身不斷減負，阿里入股有望加速變革。聯華超市（百聯股份持有20.03%，但合并報表）近年以來受到一二線城市電商加大超市品類布局沖擊，經營面臨巨大壓力，2015、2016連續虧損4.97、4.50億元。公司為求變局，2015年引入永輝超市作為第二大股東（21.17%），擬在生鮮品類發力，但由于門店結構與供應鏈差異，未有良好效果；因此，在2016年12月永輝平價（4.01港元/股）退出，阿里系易果生鮮進入，聯華超市全國3618家門店，289億銷售規模，但以易果生鮮體量難以有效協同，目前來看，更似階段性代阿里持有。超市品類是目前電商發力爭取重點，線下門店密度、高消費頻次以及后端供應鏈能力，均是線上企業所看重的重要資源；而線上企業亦可為線下企業帶來門店改造資金、大數據分析、線上流量轉化（O2O）等。阿里直接參股聯華超市，亦表明其發展模式初定，有望進入實質改造階段。 百聯、阿里合作有望進一步推進，新零售融合是必然趨勢?；仡?月百聯、阿里合作框架，雙方將圍繞全業態融合創新、新零售技術研發、供應鏈整合、會員互通、支付金融互聯、物流體系協同這六大領域展開合作。此次股權轉讓表明了百聯集團在與阿里巴巴的合作上正不斷達成共識，后續有望加速推進與上市公司業務、股權等方面合作。2017全年看，百聯股份業績有望受益聯華減虧、八佰伴盈利提升逐漸向好；長期看，公司權益自有物業面積184萬平米，資產重估價值612億元，遠大于其市值，新零售與混改推進均有望提振經營效率與估值。 風險提示：經濟持續下行；新零售合作、國企改革進程低于預期。 |
