2017-6-21 14:43| 發(fā)布者: admin| 查看: 236172| 評論: 0
MSCI指數概念股中船防務(600685)2017年一季報點評:民船低迷影響業(yè)績 長期受益于海軍發(fā)展及國企改革
收入下滑，毛利率有所回升，業(yè)績仍處于歷史底部。受到民船行業(yè)景氣度低迷影響，公司營收同比下降5.91%。報告期內，毛利率同比增加1.3 個百分點，利息減少導致財務費用同比增加62.55%，計提資產減值損失同比減少3658 萬元，政府補助增加導致營業(yè)外收入同比增加2214 萬元，受遠期外匯合約交割影響公允價值變動收益同比減少1.34 億元，投資收益同比增加1.00 億元。歸母凈利潤同比增長1738 萬元，有所反彈，但整體看仍處于歷史底部。 軍船業(yè)務快速發(fā)展，民船業(yè)務持續(xù)低迷。國家海洋強國戰(zhàn)略全面實施，海軍裝備建設提速，新華社消息4 月26 日中國第二艘航母下水，航母戰(zhàn)斗群的建設為配套艦船帶來迫切需求，公司現有軍輔船和護衛(wèi)艦等軍船業(yè)務有望充分受益。民船方面，全球市場持續(xù)低迷，國內外競爭激烈，短期看，公司民船業(yè)務盈利能力可能繼續(xù)承壓。公司穩(wěn)健經營，積極向高附加值船型轉型升級，在船舶工業(yè)去產能及扶持優(yōu)強企業(yè)的政策背景下，關注供給側改革帶來的發(fā)展機遇，以及未來民船行業(yè)回暖帶來的業(yè)績彈性。 關注中船集團國企改革帶來的積極影響。公司是中船集團旗下唯一擁有軍船資產的上市平臺，關注集團國企改革進度以及相關軍船資產的整合預期。 盈利預測與投資建議：預計公司16-18 年EPS 為0.07/0.11/0.16 元人民幣。公司短期估值偏高，但考慮公司軍船業(yè)務有望快速增長、民船業(yè)務潛在的業(yè)績彈性以及集團國企改革的積極影響，給予公司A 股“買入”評級，給予公司H 股“買入”評級。 風險提示：軍船交付低于預期；集團資本運作低于預期；民船市場持續(xù)低迷影響公司估值；市場環(huán)境不同導致A 股和H 股估值水平差異；匯率風險。 |
