MSCI指數概念股奧飛娛樂(002292)整裝待發 泛娛樂航母再起航
投資要點 奧飛娛樂是我國玩具企業龍頭，全面進軍泛娛樂領域。公司是我國玩具龍頭，擁有包括奧迪雙鉆、澳貝等多個自主IP 玩具品牌。2010 年以來，公司不斷轉型和升級，逐步構建以IP 為核心的全產業鏈運營模式，初步形成了"IP 矩陣+內容制作+媒體運營+衍生品"的泛娛樂生態。公司目前擬定增不超過23.51 億元，對現有的IP 儲備資源進行開發并孵化培育新IP。 IP 矩陣+內容制作+媒體運營，泛娛樂航母再起航。泛娛樂行業規模超過5600 億元，。泛娛樂時代IP 是核心競爭力，未來動漫IP 有望成為繼網文后的最大IP 來源，奧飛娛樂擁有大量頭部IP，具備先發優勢。IP 矩陣：公司擁有"K12+成人"的全年齡段IP 矩陣，K12 領域擁有超級飛俠、喜羊羊、巴拉拉小魔仙等頂級IP，2015 年收購"有妖氣"后逐步完成了對成人化動漫IP 的布局。內容制作："影視+游戲"雙輪驅動。影視方面，奧飛整合全球優質IP 和運營平臺進行布局，參與出品發行的電影票房超過57億元，2016 年成立劇業公司布局網生內容，基于有妖氣核心IP 進行內容開發，已出品網劇《桃花緣》，儲備項目包括《開封奇談》、《鎮魂街》等。游戲方面，2017 年預計上線多款游戲，包括《航海王激戰》、《天堂：紅騎士》、《魔天記3D》等大IP 手游，也包括《星娘收藏》、《十萬個冷笑話2》等二次元游戲。媒體運營：擁有衛視嘉佳卡通，覆蓋用戶超過7000 萬，收視人口超過5 億，控股漫畫平臺"有妖氣"、漫畫魔屏，參股布卡漫畫、愛看動漫樂園，投資掌閱。 衍生品龍頭，充分受益于消費升級和全面二孩。奧飛是我國最大的動漫IP玩具商，依托其在K12 領域的內容領先地位，擁有奧迪雙鉆、澳貝等玩具品牌，玩具業務毛利率穩步提升，2017 年收入將超過20 億元，同時加速全球分銷渠道布局，海外收入增長快。2016 年收購美國著名嬰童品牌BabyTrend，全面布局嬰童業務線，未來充分受益于消費升級及全面二孩帶來了人口紅利。 投資建議：我們預測公司2017-2019 年對應EPS 分別為0.47、0.61、0.76元，公司我國動漫衍生品行業龍頭，深耕二次元泛娛最難變現的衍生品領域，并且目前擁有"IP 矩陣+內容制作+媒體渠道+衍生品"的泛娛樂全產鏈布局，我們給予奧飛娛樂未來6-12 月內目標市值230 億，對應2017 年市盈率37X，對應每股價格為17.58 元，首次覆蓋給予"增持"評級。 風險提示：1）內容持續創新能力不足的風險；2）泛娛樂業務整合能力不足的風險；3）行業增速不及預期的風險。 |
