MSCI指數概念股中遠海能(600026)2017年一季報點評:油運板塊承壓 拖累一季度業績
MSCI指數概念股中遠海能(600026)2017年一季報點評:油運板塊承壓 拖累一季度業績 油運行業承壓，一季度業績不佳 公司公布2017年一季度業績，營業總收入26.6億元，同比下降38.75%；歸屬上市公司股東凈利潤5.6億元，同比上升3.07%，其中非經常性凈收益約267萬元。營業總收入大幅下降的主要原因為公司于2016年上半年發生重大資產重組，上年同期調整后業績包括原中海發展油氣業務，干散貨運業務和大連油運，而本期業績包括原中海發展油氣業務和大連油運。受全球油運行業運力過剩及運價下跌影響，拖累公司一季度業績。 供需增速不平衡，2017年新船交付持續 我們預測2017年全球油運供給增速約4%，低于上年的6%；需求方面,受全球原油減產影響，2017年全球需求增速約1%，大幅低于2016年的4%。根據Clarksons統計，截止2017年3月，全球VL/ULCC新船訂單量約2,660萬DWT，其中預計2017年交付1,100萬DWT；全球蘇伊士型新船訂單量約1,240萬DWT，其中預計2017年交付940萬DWT。由于大量的VLCC和蘇伊士新船于2017年交付，我們預測2017年全球原油船舶運力增速約5.6%，海運原油需求增速約0.8%。 運價下行，公司外貿油運業務盈利下滑；內貿油運較穩定 受困全球油運行業供需矛盾加劇，油運運價出現明顯下滑趨勢。截止2017年3月，VLCC1年期租運價下跌至26,725美元/天，同比下跌37%。截止2016年，公司外貿油運業務收入占比約73%，受全球運價下滑影響，公司2017年外貿油運業務盈利將有所下滑。公司在內貿油運市場占較大優勢，市場份額約55%,公司內貿油運業務盈利較為穩定。 下調公司2017E-2018E盈利預測和目標價格區間 受全球油運市場供需矛盾加劇及運價下行影響，我們下調了對公司2017/2018年盈利預測。我們預測公司2017E/2018E營業收入分別為98.8億元和108.7億元；歸屬母公司凈利潤分別為10.7億元和13.4億元；每股收益分別為0.27元和0.33元。我們基于PB估值法，給予公司1.00x-1.14x2017PB估值，對應目標價格區間7.07-8.06元。 風險提示：油價上漲超過預期；運力交付超過預期；LNG項目進展推遲。 |
