MSCI指數概念股中國交建(601800)海外大單接連落地 水陸基建優勢顯
事件 公司公告馬來西亞東部沿海鐵路EPC項目（一期）融資已落實，將于近日開工。合同金額約728億元，工期七年。該項目于2016年11月1日由公司與馬來西亞鐵路銜接有限公司共同簽署。此外，該項目的二期工程也已于今年5月13日正式簽署。 馬來西亞又一標志性項目，項目進展快于預期 馬來西亞東部沿海鐵路項目一期合同金額約460億馬幣（折合人民幣728億元），二期合同約90億馬幣（折合人民幣142億元），兩者合計約870億元，占公司2016年營業收入的20.15%。該項目是中國企業目前境外簽署并履約的規模最大的工程項目，也是到至今為止中馬之間最大的經貿合作項目，將成為繼檳城第二跨海大橋后又一象征中馬兩國友誼的標志性項目。去年11月簽署一期合同以來，項目融資已落實并將于近日開工，進展快于預期。項目工期七年，人民幣結算比例60%，鎖定大部分匯率風險。 鐵路基建助力陸上建設，海外鐵路業務快速增長 公司在保持港口水工、道路橋梁建設龍頭地位的同時，積極進軍鐵路基建市場，尤其是海外鐵路市場。本次馬來西亞東部沿海鐵路項目履約，是公司積極參與鐵路"走出去"的重要體現，也是公司成功實施合同價值38億美元肯尼亞蒙內鐵路項目后，再度承接的單體金額最大的鐵路設計施工總承包項目。2016年公司新簽國內鐵路建設合同243.26億元，同比減少10.11%；新簽海外鐵路建設合同約597億元，是2015年的2.09倍，占海外工程項目新簽合同額的比重由21%大幅提升至29%。預計后續在"一帶一路"戰略的推動下，海外鐵路市場仍將維持較快增長。 巴拿馬港口擴建項目開工，港口疏浚業務快速回暖 據公司官網報道，由中交疏浚、山東嵐橋集團投資EPC總承包的巴拿馬科隆集裝箱港口項目（PCCP）已于6月7日在巴拿馬科隆市開工。合同金額3.16億美元，工期34個月，是首個以"中交疏浚"品牌為簽約主體的海外項目，也是巴拿馬歷史上最大的中方投資項目。今日中國與巴拿馬宣布正式建交，我們預計公司后續將從工程施工、融資、回款等方面繼續受益。2017Q1公司新簽合同額1513.07億元，同比增長40.25%，其中疏浚/港口業務簽約159/73億元，分別同比增長80%/159%，改善了2016年全年分別下滑4%/40%的狀況，港口疏浚業務增長顯著。 在手訂單充足，看好國內PPP國外工程發展，維持"增持"評級 截止2016年末，公司在手合同額10996億元，同比增長26.80%，2017年新簽合同目標9000億元，未來業績增長有保障。考慮到公司在手訂單飽滿，且海外業務增長較快，一季報整體盈利好于預期，我們預計公司2017-19年EPS 1.18/1.37/1.56元，維持合理價格區間21.24-23.60元（對應17年18-20 xPE），維持"增持"評級。 風險提示：海外訂單落地慢于預期、地緣政治風險、PPP項目盈利下降等。 |
